纺织服饰行业周报：海外运动品牌上调指引，制造端企业业绩预增

　　行情回顾

　　本周，沪深300上涨1.92%，纺织服饰板块整体下跌2.95%，跑输沪深300指数4.87pct，涨跌幅在申万Ⅰ级31个行业中排第29位。三大子板块皆呈下跌态势，其中纺织制造、服装家纺、饰品板块分别下跌4.76%、2.15%、2.04%。

　　核心观点

　　社零：6月纺服零售同比-1.9%，内需略有承压。6月社零4.1万亿元，同比+2.0%，低于wind一致预期，增速环比-1.7pct。可选消费有所承压，服装鞋帽针纺织品类零售额同比-1.9%，我们认为，服装品类下行主要是受年中大促线上平台取消预售，消费前置到五月等因素影响，但长期看，国货替代趋势稳定，国货品牌的崛起有望带动服装品类数据回暖向好。服装：Adidas24Q2业绩好于预期，上调全年业绩指引。24Q2Adidas货币中性收入同比+11%。除Yeezy销售额，本季度货币中性收入+16%。盈利方面，公司Q2营业利润3.46亿欧元，同比+97%，其中包括出售部分Yeezy库存所带来的约5000万欧元收入。考虑到目前势头，公司上调全年指引。相比于此前中高个位数的收入增长及约7亿欧元营业利润的指引，公司预计2024年货币中性收入将以高个位数的速度增长，营业利润将达约10亿欧元水平。另外，近日Adidas赞助的西班牙和阿根廷国家队分别获得了欧洲杯和美洲杯冠军。同时，在即将开幕的巴黎奥运会上，阿迪达斯共计合作了16个国家超75位的运动员，涉及产品包括49款鞋履的运动员装备系列，涵盖41个不同项目。我们认为，Adidas品牌热度呈现回升趋势，叠加2024年各项赛事的催化，公司业绩有望回暖向好。制造：纺织制造企业业绩超预期，经营质量稳健。本周华利集团发布业绩预告，随着运动品牌产品库存水平趋于正常，公司订单在23Q4开始逐步恢复增长，24H1随着公司新客户合作进度的持续推进及在主要客户的份额稳健提升，公司预计营收同比+20%-30%，归母净利润同比+20%-30%。富春染织也呈业绩预增，24H1预计实现归母净利润7,600-9,100万元，同比+76.16%-110.93%，这主要是由于公司荆州项目成功提升了产能，有效地降低了要素资源的成本，业务量同比上涨所致。我们认为，上半年纺织制造板块景气度整体保持平稳向上，考虑到品牌端补库带动，纺织产业供应链有望稳定运行、延续复苏态势。

　　重点数据

　　社零：6月社零总额40732亿元，同比增长2.0%，服装、鞋帽、针纺织品类消费同比下降1.9%。2）出口：6月纺织服装出口274亿美元，同比增长2.3%，其中纺织品出口122.5亿美元，同比增长6.6%，服装出口151.5亿美元，同比下降0.9%。3）原材料价格：截至7月19日，国家棉花价格B指数收报15688.91元/吨，国际棉花价格M指数收报79.98美分/磅，较7月15日分别上涨0.18%/上涨0.86%。

　　投资建议

　　外需增长叠加内需回暖，我们认为行业有望步入复苏进程，建议关注：1）受益于体育赛事催化和运动社交趋势的国潮运动鞋服企业：安踏体育、李宁、特步国际、361度；2）品牌集中度和忠诚度较高的男装及童装品牌：比音勒芬、海澜之家、森马服饰；3）海外公司库存情况好转，拥有快反能力的纺织制造龙头企业：申洲国际、百隆东方、华利集团、新澳股份；4）悦己叠加保值需求催化的黄金珠宝龙头：古法技艺加持定位高端客群的老铺黄金、全渠道布局加速拓店的周大生、百年黄金品牌且经营稳健的老凤祥、产品渠道共同发展的时尚珠宝品牌潮宏基。

　　风险提示

　　消费复苏不及预期；市场竞争加剧；宏观经济波动等。