电子行业研究周报：业绩预告显示复苏态势，看好国产替代和周期向上

　　投资摘要：

　　市场回顾

　　上周（7.15-7.21）电子指数涨跌幅0.46%，在申万31个行业中排名第9，跑输沪深300指数1.46%。电子行业子行业中半导体设备、被动元件、分立器件、模拟芯片设计、数字芯片设计表现相对较好，指数分别跑赢沪深300指数6.91%、5.77%、5.36%、3.46%、3.05%。

　　每周一谈：业绩预告显示复苏态势看好国产替代和周期向上

　　台积电发布24年Q2业绩，营收及盈利情况超出预计区间。公司Q2实现营收208.2亿美元、同比增长32.8%、环比增长10.3%，Q2毛利率53.2%、环比提高0.1%，营收及毛利率均高于公司此前给出的预计区间上限，业绩增长主要受益于智能手机及先进制程的需求较好。二季度公司7纳米及以下先进制程销售占比67%，较一季度提高2%。公司预计Q3营收在224-232亿美元之间，毛利率预计在53.5%-55.5%。

　　上周华海清科、歌尔股份、恒玄科技、甬矽电子、长盈精密、思特威等企业发布半年度业绩预告，营收或盈利改善明显，消费电子和AI等需求回暖有望带动周期上行、持续刺激企业研发和客户开拓，带动龙头企业后续营收和净利润延续改善趋势。

　　据科创板日报引用台湾经济日报消息，受年内银价大涨推升制造商量产积层式电感、磁珠的成本，叠加下游手机及PC市场需求回暖、传统旺季即将来临，日本被动元件龙头村田、TDK等正酝酿涨价，涨价的产品涉及积层式电感、磁珠等产品，预期大尺寸会先涨价，涨幅约10%至20%。鉴于TDK和村田等日系厂商在电感和磁珠市场的领先地位，其率先对相关产品进行涨价，或将引发其他厂商跟进，国产厂商有望受益。

　　根据国家统计局数据，6月我国集成电路产量362.0亿块、同比增长12.8%，年内累计产量同比增长28.9%，周期向上态势明显。3G改变我国电信运营业格局。6月我国集成电路出口金额138.62亿美元，同比增长24%。24年累计出口金额764.08亿美元，同比增长21.6%。

　　截至7月19日，费城半导体指数收于5436.42点、周跌幅5.9%，年初至今涨幅为30.2%。台湾半导体指数收于630.26点、周跌幅为3.3%，年初至今上涨51.7%。上周申万半导体指数周涨幅5.29%，受政策预期及消息面刺激，国产替代逻辑下的板块行情后续有望持续演绎。

　　投资策略：建议关注国产替代及景气周期上行逻辑下的半导体设备和国产零部件公司北方华创、中微公司、华海清科、芯源微、拓荆科技、富创精密等。风险提示：贸易摩擦加剧，下游需求复苏不及预期，产能扩张不及预期，行业竞争加剧