汽车行业点评：特斯拉Robotaxi将于10月发布，FSD入华渐行渐近

　　事项：

　　特斯拉发布2024年二季度业绩报告，2024年二季度特斯拉实现营业收入255.0亿美元，同环比分别增长2.3%/19.7%。GAAP准则下二季度归母净利润达到14.8亿美元，同环比分别增长-45.3%/30.9%。

　　平安观点：

　　二季度储能装机量创纪录，单季度营收创新高。根据特斯拉公布的数据显示，2024年二季度特斯拉实现整车交付量46.6万台，环比增长20.3%，其中特斯拉上海工厂24年二季度批发销量达到20.6万台（乘联会数据），占特斯拉二季度全球交付量的44.2%。2Q24特斯拉汽车业务营收198.8亿美元，同环比分别增长-6.5%/14.4%。特斯拉二季度单车营收继续下降，至4.27万美元，同环比分别变化-0.29万/-0.22万美元。特斯拉二季度营收创新高，这主要得益于二季度储能业务实现创纪录的装机量，根据财报显示，二季度特斯拉储能装机量达到9.4GWh，营收达到30.1亿美元，同环比分别增长99.7%/84.3%。

　　汽车制造端毛利率继续下滑，费用端环比收窄。特斯拉二季度综合毛利率为18.0%，环比改善，汽车业务毛利率达到18.5%，环比持平，但若剔除碳排放积分收入的8.9亿美元，特斯拉二季度制造端汽车业务毛利率仅为14.6%，同环比分别下滑3.5/1.7个百分点。在费用方面，特斯拉二季度研发费用和销售管理费用分别达到10.7亿/12.8亿美元，环比略有收窄，但由于二季度裁员，特斯拉二季度增加了6.2亿美元的一次性重组费用。得益于储能业务在营收和利润端的大幅增长，特斯拉二季度经营利润率环比改善0.8个百分点，但同比依然下滑3.3个百分点。

　　Robotaxi将于10月10日正式推出。特斯拉宣布将在10月10日推出其Robotaxi，2024年特斯拉FSD V12上线，自动驾驶升级为从感知到车辆控制的“端到端”神经网络，训练算力+数据成为核心壁垒。据财报，目前特斯拉FSD的累计行驶里程已超过16亿英里，特斯拉计划在24年投入100亿美元，主要用于购买算力芯片和在得州工厂建立超算中心。马斯克在电话会议表示很可能在2024年内收到FSD入华许可。马斯克表示2025年会小规模量产人形机器人以供自用，2026年有望外供。

　　投资建议：特斯拉无疑是全球智能驾驶领域的领导者，FSD入华可能会成为国内自动驾驶领域的“鲇鱼”，加速高阶智驾在国内的落地进程，高阶智驾领域领先的车企或供应商会更加受益。我们看好华为在国内智驾领域保持领先地位，看好华为车BU作为高阶智驾供应商的发展潜力，强烈推荐长安汽车（目前唯一确认参股华为车BU的车企），此外华为智选车影响力日益扩大，建议关注赛力斯、北汽蓝谷、江淮汽车。作为ICT巨头的华为在汽车界双线发力，显著加快消费者对智能新能源车接受度，看好受益于我国高端新能源车扩容的相关玩家，推荐理想汽车、长城汽车。

　　风险提示：1）特斯拉下一代新车型如果在中国工厂投产，可能进一步加剧行业的竞争激烈程度；2）宏观经济下行压力大，将导致汽车消费需求不足；3）市场新品逐渐增多，竞争日趋激烈，技术迭代节奏快，导致新车型销量可能不达预期；4）自动驾驶渗透率不达预期。