手机行业点评：vivo第三代折叠屏手机发布，华为P70上市在即，手机产业链再迎高光时刻

　　投资要点：

　　vivo发布第三代折叠旗舰手机Fold3系列，端侧AI深度融合大屏强化商务属性。3月26日，vivo发布新一代折叠旗舰智能手机vivo X Fold3系列（以下简称Fold3系列）。Fold3系列是vivo发布的第三代折叠屏手机，共包括Fold3和Fold3Pro两个版本，Fold3重量仅219g，比主流厂商的折叠屏旗舰手机更轻，且接近主流直板旗舰手机重量（iPhone15Pro Max重量221g，Pro重量187g），折叠后厚度仅10.2mm，单边厚度低至4.65mm。1）硬件方面，Fold3系列均配备8.03英寸主屏和6.53英寸副屏，采用AMOLED材质，刷新率为120Hz。其他亮点包括：采用半固态电池以解决低温续航难题；机身采用铠羽架构以提升耐摔性能，兼顾轻薄与坚固；铰链采用碳纤维材质将重量降至14.98g。Fold3采用高通骁龙8Gen2SoC，电池容量为5500mAh，支持80W有线充电，后置三摄模组（主摄、超广角、长焦均为5000万像素），IPX4防水等级，包括4种内存与存储配置（RAM+ROM：12GB+256GB，12GB+256GB，16GB+512GB，16GB+1TB），起售价6999元。Fold3Pro则采用8Gen3处理器，电池容量5700mAh，支持100W有线充电和50W无线充电，后置三摄模组较普通版有所升级（长焦为6400万像素），IPX8防水等级，包括2种内存与存储配置（16GB+512GB，16GB+1TB），起售价9999元。2）软件方面，Fold3系列同样搭载了vivo自研AI蓝心大模型，Pro版还实现了“端侧7B+云侧70B”超大参数规模部署。Fold3系列的AI蓝心大模型实现了与vivo Origin OS4系统的深度融合，将大模型与大屏组合，可通过桌面图标、原子组件、侧滑拉出、悬浮图标四大入口轻松调用AI蓝心大模型，通过语音、文字、图片拖拽、文档拖拽等形式与大模型快速交互，实现各种功能超过700种，大幅提升办公效率，全面激发大屏生产力。

　　华为三折叠屏手机专利公布；P70有望近期上市。3月29日，国家知识产权局公开了一项华为技术有限公司的“折叠屏设备”专利，该专利于2023年2月21日申请。根据专利内容，该申请提供了一种折叠屏设备，包括第一壳体、第二壳体、第三壳体、第一铰链、第二铰链和柔性屏等结构，多个壳体可以不等厚，降低了该折叠屏设备在折叠状态下的厚度，也使得该折叠屏设备的重量更轻，从而可以给用户提供更好的握持手感。我们认为，此专利或与三折叠屏智能手机有关，华为有望在2024年内发布类似产品。此外，我们认为，华为或将于近期发布P70系列智能手机新品，有望带动智能手机产业链持续复苏。

　　投资建议：折叠屏手机与AI大模型赋能有望开启新一轮创新周期，建议关注智能手机上下游产业链。尽管智能手机市场增长乏力，但高端机型占比仍在持续提升。根据Counterpoint数据，2022年全球智能手机总出货量同比下降了12%，但是批发价在600美元以上的高端机型出货量增长到2.59亿部，在智能手机总出货量的占比也进一步提升至21%。IDC数据显示，2023年中国市场折叠屏手机价格段持续下探，600-800美元机型占比提升至14.1%，已降至主流旗舰直板手机区间。Counterpoint预计到2025年全球折叠屏手机出货量将增长至5500万部。我们认为AI大模型入驻手机后，将带动交互方式变革和刺激大屏、分屏需求，折叠屏手机有望于AI手机深度耦合，折叠屏手机的价格下探、持续轻量化有望推动出货量高速增长。建议关注智能手机产业链标的：1）显示面板：京东方A、TCL科技、和辉光电、深天马A、凯盛科技；2）光学：高伟电子、瑞声科技、联创电子、舜宇光学科技、丘钛科技、欧菲光、昀冢科技、韦尔股份、思特威、东田微、水晶光电；3）PCB&被动元件：鹏鼎控股、东山精密、兴森科技、深南电路、风华高科、顺络电子、三环集团；4）结构件&功能件：银邦股份、福日电子、长盈精密、立讯精密、歌尔股份、蓝思科技、隆扬电子、东睦股份、汇创达、汇顶科技；5）电池&散热：欣旺达、精研科技、中石科技；6）整机：华勤技术、闻泰科技、龙旗科技、光弘科技等。

　　风险提示：消费电子复苏不及预期风险；AI大模型在手机端渗透不及预期风险；折叠屏手机需求不及预期风险。