非金属建材行业2024年4月投资策略：政策有望继续加码，关注建材底部需求修复

　　核心观点

　　3月市场回顾：板块整体相对偏弱，玻璃和碳纤维表现突出。3月建材板块单月+1.3%，跑赢沪深300指数0.7pct，其中水泥板块单月-4.06%，跑输沪深300指数4.67pct，玻璃板块+15.57%，跑赢沪深300指数14.97pct，玻纤板块+5.53%，跑赢沪深300指数4.92pct，其他板块+0.83%，跑赢沪深300指数0.22pct。细分板块中，涨跌幅前三位为碳纤维（+32.57%）、玻璃（+25.55%）、塑料管（+9.05%），后三位分别为涂料（-10.71%）、混凝土（-5.54%）、防水材料（-3.35%）

　　基建投资有韧性，地产支持政策有望加码。基建投资增速总体稳健，随着后续专项债发行加快以及此前万亿国债逐步形成实物工作量，预计基建投资增速仍有支撑，后续万亿元超长特别国债的发行亦有利于提供更多支持。年初以来，地产政策延续宽松基调，需求端和融资端支持性政策继续双管齐下，各省市积极推进房地产融资协调机制落地，商业银行根据“白名单”加快项目贷款审批，落地项目向非国有房企倾斜，同时广州、上海、北京、深圳、苏州、杭州等热点城市相继放松限购或全面取消限购，但目前基本面暂未出现明显改善，3月22日国常会再次大篇幅提及房地产内容，明确房地产行业的重要性，并提出进一步优化房地产政策，体现出中央对稳定房地产市场的高度重视，后续支持政策仍有望进一步加码。

　　需求整体启动偏缓，光伏玻璃和粗纱价格提涨。①水泥：水泥整体表现弱于往年同期，随着4月下游需求进一步启动，整体施工量有望呈现进一步恢复，但北方地区陆续结束冬季错峰开窑复产，供应端亦呈现增加趋势，预计短期价格依旧偏弱运行。②玻璃：浮法玻璃：需求支撑不足下产能持续高位，产销持续偏低下累库持续，价格承压下行，后续需求预期有所恢复，但仍需观察需求恢复强度，短期仍有一定下行压力；光伏玻璃：目前订单跟进较为充足，库存呈持续下降趋势，短期组件排产仍有提升预期，虽供给端新产能有所释放，但达产仍需时间，预计供需依旧良好，价格仍有上涨预期。③玻纤：粗纱供需有所好转，价格小幅提涨，后续随着新点火产线逐步投产，产量或有增加，中期仍需跟进需求及终端订单释放节奏；电子纱需求暂无明显改善，但价格持续低位整体亏损程度仍较大，且前期供应端局部减量，随着下游需求逐步恢复，价格亦有提涨可能。

　　投资建议：政策端有望进一步发力，关注建材底部需求修复。目前地产整体依旧低迷，销售继续筑底，国常会大篇幅提及房地产内容，明确房地产行业的重要性，并提出进一步优化房地产政策，体现出中央对稳定房地产市场的高度重视，后续支持政策有望进一步加码，关注建材底部需求修复。同时，去年以来消费建材各细分子行业表现持续分化，龙头整体展现出较强经营韧性，供给出清亦带来格局进一步优化，优质企业凭借渠道变革、产品品类和区域布局的扩张优化，竞争优势有望进一步凸显，中长期受益集中度持续提升，成长空间依旧较大，目前板块估值和持仓仍处于低位，继续关注消费建材优质龙头及部分超跌个股投资机会，推荐东方雨虹、北新建材、坚朗五金、三棵树、伟星新材、兔宝宝，关注科顺股份；同时周期建材关注底部盈利预期有望改善的龙头标的，推荐海螺水泥、华新水泥、旗滨集团、中国巨石；其他细分领域关注专业照明领域龙头企业海洋王。

　　风险提示：政策落地效果低于预期；供给增加超预期；成本上涨超预期。