纸浆行业研究——林、浆、纸一体化进程加速推进

　　纸浆是以植物纤维为原料，经不同加工工艺制成的纤维状物质，可依据加工工艺、原料品种、加工程度等分成不同品种。在供给端，随着中国供给侧改革不断推进以及环保政策趋严，中国纸浆行业集中度逐渐提高。在需求端，纸浆下游市场需求基本稳定。受“禁废令”影响，2018年纸浆产量下降较为明显。受益于电子商务的高速发展，箱板纸和瓦楞原纸需求持续增长。随着电商销售规模持续扩大，快递量不断攀升，未来纸浆消费量将稳步提升，2023年有望重返10,000万吨。

　　热点一：快递业高速发展带动包装纸消耗

　　近五年，中国快递业经历高速发展，快递业务量不断攀升。中国快递业务量从2014年的139.6亿件上升至2018年的522.3亿件，年复增长率高达39.1%。快递业务量持续攀升，将推动包装纸消耗量稳步增长，进而增

　　加纸浆消耗量，成为行业一大驱动因素。

　　热点二：高污染特性和原料成本上升推动行业变革纸浆行业属于高污染、高能耗的资源密集型产业，由于污染严重、产能过剩问题较为突出，且中小企业规范程度较低，纸浆行业成为供给侧改革的重点关注产业。木浆、废纸价格推动纸浆生产企业成本上升，致使部分生产成本及规模不具优势的中小型企业因亏损逐步遭到淘汰，从而退出行业。

　　热点三：本土木材原料供给不足限制行业发展

　　2017年中国人均森林占有面积为0.15公顷，约为世界平均水平的1/4，在森林覆盖率和人均森林面积上，中国远低于芬兰、加拿大等木浆生产大国。中国森林资源在储积量、人均占有面积等方面均低于世界平均水平，且国家近年来不断加紧对林业资源的开发管理，导致本土木材原料供给量不足，木浆原料主要依赖进口，成为限制行业发展的因素之一。