非金属建材周报（24年第16周）：玻纤供需小幅改善，价格延续上调

　　核心观点

　　基建和制造业投资小幅提速，地产销售开工降幅收窄。国家统计局数据显示，1-3月份，全国固定资产投资（不含农户）10.0万亿，同比+4.5%，较1-2月增速+0.3pct，其中基建投资（不含电力）、地产、制造业同比+6.5%-9.5%/+9.9%，较1-2月增速+0.2/-0.5/+0.5pct，基建和制造业投资小幅提速，地产复苏节奏依旧偏慢。同时，1-3月新建商品房销售、新开工、竣工面积分别同比-19.4%/-27.8%/-20.7%，较1-2月增速+1.1/+1.9/-0.5pct，销售开工增速保持低位但降幅收窄，竣工继续筑底。水泥产量大幅下降，玻璃供给端仍有压力。据国家统计局，24年1-3月水泥产量3.4亿吨，同比-11.8%，其中3月产量1.54亿吨，同比-22.0%，平板玻璃产量2.48亿重箱，同比+7.8%，其中3月产量0.87亿重箱，同比+9.6%，开工项目较少导致水泥市场需求低迷，水泥产量大幅下降，累计和单月水泥产量均为2011年以来次低水平，玻璃产能高位下供给端带来较大压力。

　　重点板块数据跟踪：水泥价格环比回落，浮法玻璃部分松动，玻纤延续上调1）水泥：整体需求依旧疲软，出货率环比持平，部分地区企业为增加出货量，价格震荡下行，本周全国P.O42.5高标水泥平均价为355.8元/吨，环比-0.4%，同比-16.8%，库容比70.2%，环比+0.3pct，同比+0.2pct；2）玻璃：浮法玻璃整体订单需求依旧偏弱，随着中下游具备一定库存，提货积极性逐渐回落，以消化自身库存为主，部分地区价格再次松动，产销回落较快，本周现货主流均价1731.6元/吨，环比+0.2%，重点省份库存5418万重量箱，环比-3.6%；光伏玻璃需求支撑稍有转弱，局部库存呈增加趋势，本周2.0mm镀膜面板主流订单价格18.25元/平方米，环比持平，3.2mm镀膜主流订单价格26.26元/平方米，环比持平，库存天数约18.02天，环比+4.1%；3）玻纤：粗纱短期供需小幅改善，中下游适当备货，价格继续走高，涨幅100-200元/吨，多数合股纱涨幅明显，电子纱供给有所缩减且需求有所恢复，价格继续上调，调涨600元/吨，本周国内2400tex无碱缠绕直接纱主流报价3200-3500元/吨，全国均价3321.8元/吨，环比+4.4%，电子纱G75主流报价7800-8100元/吨，环比+7.2%，电子布当前主流报价为3.5-3.6元/米，上周3.3-3.5元/米。

　　投资建议：去年以来消费建材各细分子行业表现持续分化，龙头整体展现出较强经营韧性，供给出清亦带来格局进一步优化，优质企业凭借渠道变革、产品品类和区域布局的扩张优化，竞争优势有望进一步凸显，中长期受益集中度持续提升，成长空间依旧较大。目前地产整体依旧低迷，建材板块估值和持仓亦处于低位，短期来看后续支持政策有望进一步加码，建材底部需求有望边际修复，关注消费建材优质龙头及部分超跌个股投资机会，同时新“国九条”针对上市公司现金分红提出强化监管要求，有望引导上市公司加强分红，关注高股息支撑相关标的。推荐东方雨虹、北新建材、坚朗五金、三棵树、伟星新材、兔宝宝，关注科顺股份；同时周期建材关注底部盈利预期有

　　望改善的龙头标的，推荐中国巨石、中材科技、海螺水泥、华新水泥、旗滨集团；其他细分领域关注专业照明领域龙头企业海洋王。

　　风险提示：政策落地低于预期；成本上涨超预期；供给超预期