能源金属＆小金属周报：节前交投平淡，看好节后锑价进一步上涨

　　行情综述&投资建议

　　本周（1.29-2.2）沪深300指数下跌3.76%，其中有色指数下跌8.07%。个股层面，本周洛阳钼业跌幅较小，下跌0.91%；融捷股份、翔鹭钨业跌幅较大，分别下跌22.90%、21.47%。

　　稀土：本周氧化镨钕价格为39.88万/吨，环比持平。氧化镝本周价格188万元/吨，环比持平；氧化铽本周价格559万元/吨，环比持平；钕铁硼N35本周价格为15.95万元/吨，环比下降0.62%；钕铁硼35H本周价格23.15万元/吨，环比下降0.43%。春节前下游厂商采购较弱，个别分离及金属企业有停产计划，预计稀土价格平稳运行。中长期来看，随着海外矿供应面临瓶颈，新能源叠加机器人需求接力释放，稀土价格中枢有望逐步上行；考虑目前价格处于三年中低水平，上游资源端和中游磁材环节均有望充分受益于稀土涨价。建议关注新能源占比较高且有望拓展机器人领域的金力永磁等标的。

　　小金属：本周锑锭价格为9.15万元/吨，环比上升1.08%；本周锑锭库存环比下降1.47%，氧化锑库存下降0.92%；本周锑精矿、锑锭和氧化锑开工率分别环比下滑3.52pct、12.51pct和6.66pct。临近春节市场交投平淡，矿山陆续放假，精矿持续紧缺下，冶炼端开工率下滑更为显著。节后锑产业链复产时间往往较下游更长，厂库持续破历史低位，锑价有望继续上行。本周锡锭价格为21.48万元/吨，环比下降3.48%。在海外宏观环境偏暖、缅甸佤邦复产时间未定的情况下，锡价支撑显著。本周五氧化二钒价格为9.10万元/吨，环比上升4.95%。本周金属锗价格持平至9450元/公斤；金属镓价格为2180元/公斤，环比持平。在锑价破十年新高，逐步逼近历史高点的情况下，低估值高弹性或者资源禀赋优厚的标的有望充分受益。建议关注：湖南黄金（金锑双轮，驱动成长）、华锡有色（资源禀赋优异）。

　　锂：本周碳酸锂价格为9.71万元/吨，环比上升4.95%；氢氧化锂价格为8.48万吨/元，环比上升0.33%。对于后续锂行业走势判断，首先精矿价格补跌，部分矿企调整定价模式，矿价与锂盐价格基本挂钩；其次需求悲观预期持续演绎，Q1需求淡季下锂价可能达到拐点，但随着供应端逐步释放，过剩格局基本确定，锂价中枢将持续下移。2024年供给端成本竞争加剧，行业持续洗牌，随着成本曲线左移，高成本项目可能面临出清。建议关注自给率高且具成本优势的企业中矿资源等。

　　钴镍：本周电解镍加权平均价为15.99万元/吨，环比下降3.32%，本周精炼镍行业开工有所上涨，国内精炼镍产量维持高位；而下游需求仅为刚需采购，镍价预计仍为偏弱运行。本周硫酸镍市场均价31020元/吨，环比下降6.54%。临近年末需求较弱，硫酸镍预计将维持供需双弱的局面。本周电解钴价格22.60万元/吨，环比持平。下游部分企业进行节前备库，电解钴价格有所回升；但抛开季节性因素整体需求仍较清淡，电解钴价格后续上涨动力或有不足。当前锂电板块跟随新能源产业链触底反弹，看好需求或超预期带来板块估值及情绪改善的锂电中上游企业华友钴业。

　　风险提示

　　提锂新技术出现，带动供应大幅释放；新矿山加速勘探开采，加速供应释放；下游需求不达预期等。