电力设备与新能源行业研究：双碳再获顶层定调，反内卷迎阶段性里程碑，关注英伟达缺电峰会

　　整体观点：中央经济工作会议将“坚持‘双碳’引领，推动全面绿色转型”列为明年经济工作的八项重点任务之一。具体措施包括：深入推进重点行业节能降碳改造、扩大绿电应用等。加快能源供应与消费领域的持续“降碳”，同时实现“能源强国”的目标，无疑仍将是我国经济发展的重要主线之一。我们认为，与十四五相比，十五五期间广义新能源领域投资机会的主要“变量与增量”将主要聚焦至三个细分方向：1）受益于新建电源结构变化大趋势的风电；2）作为非电领域降碳关键载体的绿色氢氨醇；3）助力新型能源体系建设的储能及相关产业链。

　　风电：欧盟电网方案正式发布，风电项目接入许可问题有望逐步改善，潜在的差价合约写入国家立法改革有望加强后续海风项目建设确定性，欧洲风电需求有望持续释放，建议关注具备出海能力的管桩、零部件、海缆、风机环节。锂电：天际股份、天赐材料6F项目接连延期，供给扩张谨慎。天际股份3万吨6F项目的预定可使用状态从24年12月延期至25年12月；天赐材料22年可转债募投项目中4.1万吨锂离子电池材料项目（一期）第二次延期，项目完工时间由原计划的25年12月31日调整至26年7月31日。继续看好6F的供需改善和挺价，坚定看好锂电产业链。光伏&储能：本周我们发布光伏行业2026年度策略《“反内卷”促扭亏，β修复看需求预期，α聚焦新技术&第二曲线》；光伏反内卷阶段性里程碑——“硅料整合平台公司”成立，关注“两条腿走路”模式后续推进，全产业链自律性限产限价仍然是行业全面实现扭亏的关键。

　　氢能与燃料电池：氢能2026年度策略：非电降碳关键载体，蓄势已成、拐点将至。25年氢能顶层关注度提升，非电领域脱碳，氢氨醇作为重要能源载体不可或缺，重点布局国内外共振、需求确定性强、弹性大的方向。

　　AIDC：台湾液冷供应链企业营收计提创新高；亚马逊发布最新一代ASIC芯片，搭配液冷散热；蓝思科技收购PMG及元拾科技，持续看好国内企业在全球液冷市场的地位提升。

　　电网：1）英伟达计划下周举办AI缺电峰会，北美AI缺电逻辑强化，考虑到北美高压电力设备供应持续短缺，头部电力设备出海企业有望持续受益订单外溢；2）浙江特高压交流环网获发改委批复建设，总投资293亿元，创国内单体工程量最大的特高压交流工程，Q4特高压核准&招标已显著提速，看好特高压建设显著提升相关公司利润弹性。

　　本周重要行业事件：

　　风光储：中央经济工作会议将“坚持‘双碳’引领，推动全面绿色转型”列为八项重点任务之一；中广核启动2026年度7.2GWh储能系统框采招标；多晶硅产能整合收购平台成立落地。

　　电网：英伟达计划下周举办AI缺电峰会；浙江特高压交流环网获发改委批复建设。

　　锂电：天际股份、天赐材料接连延期6F项目；海辰储能签署储能大单。

　　氢能与燃料电池：中国经济年会：25年要扩大绿电应用培育氢能、绿色燃料等新的增长点；金风兴安盟二期60万吨绿色甲醇项目获批；国富氢能携手BTE、Hylium，共拓全球数据中心氢能供电新赛道。

　　投资建议与估值：详见报告正文各子行业观点详情。

　　风险提示：政策调整、执行效果低于预期风险；产业链价格竞争激烈程度超预期风险。