美容护理行业周报：关注业绩表现亮眼标的

　　主要观点

　　医美：胶原蛋白赛道延续高景气，艾塑菲童颜针持续放量

　　锦波生物：24Q3实现营收3.86亿元，同比+92.07%；归母净利润2.10亿元，同比+153.96%。毛利率为93.60%，同比增长2.34个百分点；净利率为54.57%，同比增长13.38个百分点。公司深耕重组胶原蛋白赛道，截至24H1薇旖美已覆盖终端医疗机构约3000家。原料端，客户覆盖国内医疗器械及化妆品生产企业，并积极布局海外业务。

　　江苏吴中：24Q3公司实现营收4.41亿元，同比+9.46%；归母净利润0.21亿元，扭亏为盈。毛利率为49.29%，同比+19.8个百分点；净利率为5.12%。公司艾塑菲童颜针上市后持续放量，2024年1-9月，公司医美生科业务累计实现主营业务收入1.99亿元，较2023年同期增长1.94亿元，增长4175.12%，医美生科业务主营业务毛利1.63亿元，较上年同期增长1.61亿元，增长6465.52%。

　　爱美客：24Q3实现营收7.19亿元，同比+1.10%；归母净利润4.65亿元，同比+2.13%。毛利率为94.55%，同比下降0.52个百分点；净利率为64.54%，同比+0.59个百分点。公司产品储备丰富，公司肉毒素、利拉鲁肽等产品在研，并且10月9日公司医用含聚乙烯醇凝胶微球的交联透明质酸钠凝胶用于成人骨膜上层注射填充以改善轻中度的颏部后缩的适应症获批。公司Q3业绩短期承压，期待后续新品上市放量。

　　美妆：关注龙头和性价比标的

　　珀莱雅：24Q3实现营收19.65亿元，同比+21.15%；归母净利润2.98亿元，同比+20.72%。毛利率为70.71%，同比下降1.95个百分点；净利率为15.19%，同比下降0.02个百分点。根据天猫大美妆公众号，珀莱雅位居双十一预售首日（10.1420:00-24:00）美妆榜单第一，天猫快消抢先购（10.2120:00-10.2324:00）累计成交榜榜单第一。

　　润本股份：24Q3公司实现营收2.93亿元，同比+20.10%；归母净利润0.81亿元，同比+31.98%。毛利率为57.57%，同比增长0.11个百分点，净利率为27.55%，同比增长2.48个百分点。其中公司驱蚊产品系列实现收入8911.05万元，婴童护理产品系列实现收入1.50亿元；精油产品系列实现营业收入4571.23万元。公司积极推出蛋黄油面霜等新品，我们认为秋冬为婴童护肤旺季，看好新品放量。

　　贝泰妮：24Q3实现营收12.13亿元，同比+14.04%；归母净利润-0.69亿元，同比-153.41%。毛利率为76.35%，同比下降2.38个百分点；净利率为-5.86%。公司为带动公司与品牌声量提升并为2024年第四季度全渠道大促活动预热，主动加大了抖音渠道种草、引流等宣传投入和增加品牌代言、联名活动等广告营销投入，24Q3公司销售费用率为60.43%，同比提升12.78个百分点。

　　投资建议

　　我们认为长期医美渗透率有望继续提升逻辑不变，关注可复美销售表现亮眼，医美产品在研的巨子生物、医美龙头爱美客、胶原蛋白有望持续放量的锦波生物、AestheFill成功获批且胶原蛋白在研的江苏吴中、产品矩阵丰富的华东医药，医美终端机构美丽田园医疗健康、朗姿股份等。

　　我们认为化妆品渠道端流量分化，品牌端竞争加剧，头部国货品牌凭借品牌+渠道+产品+运营等多种优势有望持续领跑。关注国货美妆龙头珀莱雅、韩束持续放量的上美股份、防晒剂龙头科思股份、卡位婴童和驱蚊赛道润本股份；有望边际改善的丸美股份、福瑞达、贝泰妮、水羊股份、上海家化、华熙生物等。

　　风险提示

　　消费需求复苏不及预期；行业竞争加剧；行业政策监管趋严；新品推出不及预期；第三方数据统计口径差异风险等。