家电行业：头部品牌销售成绩亮眼，吸引力有望回升

　　板块行情回顾：热门标的退潮，家电板块韧性显现。本周（11月11日-11月15日）家用电器（SW）指数下跌1.50%，表现强于沪深300指数（-3.29%）,收益率在一级行业中位列第3位。截止11月15日，家电指数累计收益率为25.37%，跑赢沪深300指数8.17个百分点。从家电行业各细分板块来看，本周白色家电/黑色家电/小家电/厨卫电器/照明设备Ⅱ/家电零部件Ⅱ分别下跌1.14%、3.50%、2.25%、0.38%、4.04%、0.80%，前期海立股份、四川长虹等热门标的上涨力度衰减，龙头白马韧性显现。本周家电行业多数下跌，94只股票中有25只实现了正收益，其中海达尔、日出东方、金海高科、彩虹集团、比依股份、亿田智能、富佳股份、利仁科技、禾盛新材、ST德豪、奥普科技领涨行业。

　　家电消费逐步归于平淡。根据奥维云网，2024年第45周（2024-11-4~2024-11-10），空调/冰箱/洗衣机的线上零售额和销量同比分别减少33.17%/38.13%、48.87%/47.50%、41.53%/34.46%，均价同比上升8.01%、下降2.60%和下降10.79%，双十一大促落幕，线上消费平淡。黑电方面，彩电线上零售额和销量同比分别下降33.35%和43.67%，均价同比提升18.31%，需求收缩伴随结构优化。小家电中，仅养生壶、榨汁机实现销额增长，空气炸锅、豆浆机、搅拌机、电蒸锅、电炖锅、煎烤机整体下降。线下渠道方面，油烟机、燃气灶线下销售额和销量表现良好，均价同比分别增长2.58%和10.91%，集成灶线下销量同比减少35.51%。

　　“双十一”大促落幕，平台促销与以旧换新政策共振，家电品类表现亮眼。根据星图数据发布2024年双十一购物节总结，大促期间综合电商平台、直播电商平台累计销售额为14418亿元，同比增长26.6%，增速创近四年的新高，政策引导消费复苏叠加今年的超长促销时限（35天），“双十一”成绩亮眼。其中家电销售额1930亿元，占比16.3%，同比增长26.5%，拥有销售额、销售占比、同比增速三项第一的亮眼成绩，以旧换新政策有力背景下，平台促销券首次与国补叠加使用，平台和厂商加大促销力度，推动消费需求释放。品牌方面，海尔、美的、小米、小天鹅、TCL、格力等品牌销量居前，套系消费、升级消费趋势较为显著。

　　投资建议：随着未来扩内需、促消费政策逐步发力，家电内需有望得到支撑，叠加海外需求复苏，短期内出口增势有望延续，家电行业景气度有望延续上行，当前行业龙头估值依然具备安全边际。建议关注有望受益于内外销改善的白电龙头，推荐美的集团（000333.SZ）和海尔智家（600690.SH），以及有望受益于行业格局优化的厨电龙头，推荐老板电器（002508.SZ）、华帝股份（002035.SZ）。

　　风险提示：原材料价格变动的风险；产品销售不及预期的风险；国际贸易政策存在不确定性的风险。