建筑材料行业深度报告：居住产业链2024Q2获公募基金减仓，重仓持股市值占全部A股市值比仍处于历史低位

　　投资要点

　　我们筛选了198支居住产业链A股（其中地产行业52支、建筑行业92支、建材行业54支）作为样本标的，并进一步细分为3大类10个二级行业（基建地产前周期：房地产开发、设计咨询、基建房建、水泥；基建地产后周期：玻璃玻纤、装修、装修建材、房地产服务；其他：其他材料、专业工程），进行2024年二季度产业链行情回顾和公募基金重仓持股分析。在进行二级行业分析、个股持仓分析时，我们同时加入了家居子行业（19支）与厨电子行业（11支）进行对比。

　　2024Q1居住产业链收益率跑输市场：本季度（2024年二季度，下同）居住产业链收益率跑输市场，其中建筑行业跑赢市场，建材、房地产行业跑输市场。本季度居住产业链全部样本流通股本加权平均涨跌幅为-5.38%，相对全部A股的超额收益为-0.95%，其中房地产、建筑、建材流通市值加权平均涨跌幅分别为-9.78%、-4.19%、-7.46%，相对全部A股的超额收益分别为-5.34%、0.25%、-3.02%。2024年7月1日-7月19日，居住产业链收益率跑输市场，其中建筑、建材行业均跑输市场，房地产行业跑赢市场且绝对收益为正。

　　行业持仓：我们选取了股票型基金中的普通股票型基金（剔除被动指数型基金和指数增强型基金）、混合型基金中的偏股混合型、平衡混合型和灵活配置型基金作为样本基金。

　　居住产业链整体持仓基本持平且仍处于历史低位，三行业低配比例均略有缩小。本季度全部A股中居住产业链（申万新分类下地产、建筑、建材行业）基金重仓持股市值占全部A股市值比为1.93%，环比上一季度基本持平，超配比例-2.31%（近10年百分比排位44%），环比上一季度+0.17pct。

　　三行业低配比例均出现扩大。申万新分类下地产、建筑、建材行业本季度基金重仓持股市值占全部A股市值比分别为0.89%、0.56%、0.48%（近10年百分比排位分别为0%、33%、3%），环比上一季度分别+0.06pct、+0.03pct、基本持平，地产、建材行业基金重仓持股市值占全部A股市值比处于10年以来底部；地产、建筑和建材行业超配比例分别为-0.47%、-1.51%、-0.32%（近10年百分比排位分别为41%、62%、26%），环比上一季度分别+0.02pct、+0.09pct、+0.06pct，低配比例均略有缩小。

　　自主划分的二级行业中，设计咨询、水泥、专业工程行业有所加仓，其他材料行业减仓较多，水泥、基建房建、房地产服务基金重仓持股市值占流通盘比位于历史较高水平，装修建材、玻璃玻纤位于历史较低水平。基金重仓持股市值占流通盘比环比上一季度增加最多的三个子行业分别为设计咨询（+0.59pct）、水泥（+0.53pct）、专业工程（+0.30pct），减少最多的三个子行业分别为其他材料（-3.88pct）、装饰装修（-2.44pct）、房地产服务（-1.77pct）；基金重仓持股市值占流通盘比近10年百分比排位最高的三个子行业分别为水泥（97%）、基建房建（79%）、房地产服务（76%），近10年百分比排位最低的三个子行业分别为装修建材（8%）、玻璃玻纤（13%）、装饰装修（33%）

　　进一步在二级子行业的分析中加入家居、厨电子行业。家居行业本季度基金重仓持股市值占流通盘比为2.63%，环比上一季度-1.28pct；厨电行业本季度基金重仓持股市值占流通盘比为0.95%，环比上一季度-0.56pct。家居、厨电行业本季度重仓持股市值占流通盘比位于近10年的百分比排名分别为26%、0%，均有明显的下降。

　　个股持仓：

　　（1）个股持仓市值：本季度居住产业链公募基金重仓持仓总市值前五的股票依次是保利发展（60.7亿元）、中国建筑（29.2亿元）、招商蛇口（26.1亿元）、海螺水泥（21.7亿元）和金诚信（17.0亿元）。其中：房地产行业前五的股票分别为保利发展（60.7亿元）、招商蛇口（26.1亿元）、华发股份（13.1亿元）、万科A（9.3亿元）和招商积余（6.7亿元），建筑行业前五的股票分别为中国建筑（29.2亿元）、金诚信（17.0亿元）、鸿路钢构（11.8亿元）、隧道股份（7.7亿元）和中国中铁（6.8亿元），建材行业前五的股票分别为海螺水泥（21.7亿元）、三棵树（13.7亿元）、中国巨石（7.4亿元）、东方雨虹（6.8亿元）和伟星新材（4.3亿元）。进一步加入家居、厨电行业的重点个股进行对比，家居重点个股中，基金重仓持仓总市值前前五的股票是公牛集团（22.4亿元）、顾家家居（12.9亿元）、索菲亚（6.7亿元）、志邦家居（3.8亿元）、欧派家居（3.8亿元），厨电重点个股中，基金重仓持仓总市值前三的股票是苏泊尔（5.4亿元）、老板电器（1.7亿元）、新宝股份（1.5亿元）。

　　（2）个股持仓变动：按基金重仓持股占流通盘比计算，环比上一季度加仓幅度前五名依次为鸿路钢构（+6.89pct）、三棵树（+5.05pct）、华阳国际（+4.81pct）、华设集团（+3.70pct）、亚翔集成（+3.08pct）；减仓幅度前五名依次为金诚信（-3.07pct）、东方雨虹（-2.77pct）、江河集团（-2.14pct）、招商积余（-1.85pct）、滨江集团（-1.30pct）。

　　进一步加入家居、厨电行业的重点个股进行对比，家居重点个股中，环比上一季度有所加仓的包括匠心家居（+1.16pct）、公牛集团（+0.91pct）、奥普家居（+0.30pct），厨电重点个股中，小熊电器环比上一季度加仓0.09pct。

　　风险提示：地产信用风险失控、政策定力超预期、数据统计存在允许范围内偏差的可能。