电力设备及新能源行业双周报：全国电源规模最大“沙戈荒”大基地项目开工

　　投资要点：

　　行情回顾：截至2025年11月27日，近两周申万电力设备行业下跌10.21%，跑输沪深300指数6.24个百分点，在申万31个行业中排名第31名；申万电力设备行业本月下跌4.75%，跑输沪深300指数2.05个百分点，在申万31个行业中排名第28名；申万电力设备板块年初至今上涨38.23%，跑赢沪深300指数23.47个百分点，在申万31个行业中排名第5名。

　　截至2025年11月27日，近两周风电设备板块下跌4.29%，光伏设备板块下跌9.98%，电网设备板块下跌11.12%，电机板块下跌4.56%，电池板块下跌11.20%，其他电源设备板块下跌7.80%。

　　截至2025年11月27日，近两周涨幅前十的个股里，ST合纵、洛凯股份和红相股份三家公司涨幅在申万电力设备板块中排名前三，涨幅分别达

　　24.84%、23.30%和22.19%。截至2025年11月27日，近两周跌幅前十的个股里，摩恩电气、万润新能和中利集团表现较弱，分别跌27.39%、25.15%和25.12%。

　　估值方面：根据iFinD，截至2025年11月27日，电力设备板块PE(TTM)为32.19倍。子板块方面，电机Ⅱ板块PE(TTM)为55.76倍，其他电源设备Ⅱ板块PE(TTM)为52.32倍，光伏设备板块PE(TTM)为29.60倍，风电设备板块PE(TTM)为31.80倍，电池板块PE(TTM)为32.15倍，电网设备板块PE(TTM)为27.51倍。

　　电力设备行业周观点：2025年11月27日，青海海南清洁能源外送基地电源项目在西宁正式开工建设。该基地是全国已获批新能源装机规模最大、绿电占比最高的“沙戈荒”大基地，总投资近730亿元。项目规划电源总规模达1944万千瓦，构建起“风、光、火、储”多能互补的能源格局，其中风电600万千瓦、光伏960万千瓦，新能源占比超80%，配套建设264万千瓦煤电与120万千瓦/4小时电化学储能设施，可有效平抑新能源波动，保障供电稳定性。项目场址主要分布在青海海南州贵南县、贵德县及黄南州泽库县的沙漠戈壁区域，通过1回±800千伏、

　　容量800万千瓦的特高压直流输电通道，跨越千里直送电力需求旺盛的粤港澳大湾区核心区域广东省。全国电源规模最大“沙戈荒”大基地项目开工，为国内新能源产业链创造确定性需求，建议关注技术和规模领先的新能源头部企业。

　　风险提示：电力行业政策风险；竞争加剧风险；技术和产品创新风险。