电力设备及新能源行业新能源+AI周报（第35期20251207-20251213）：重视中上游的定价权，反内卷增加弹性

　　报告摘要

　　行业整体策略：重视中上游的定价权，反内卷增加弹性

　　从近期产业链价格谈判看，中上游定价权在持续加强；预期降低带来新的布局机会，需更重视龙头的确定性和上游的弹性；光伏硅料反内卷取得初步成效，重视底部机会。

　　新能源汽车产业链核心观点：向上新周期已开启

　　1、锂电景气度持续向好+海外有望超预期，宁德时代、亿纬锂能、湖南裕能等受益。1）近期，苏州德加能源宣布自12月16日起电池系列产品售价在现行目录价基础上上调15%；这较好表明下游景气度较好，产业内已建立完善的价格联动机制，可传导价格涨幅。2）宁德时代位于匈牙利德布勒森的电池电芯工厂已完成建设并就绪待投产，其40GWh初始年产能已被客户全额预订，将于2026年初正式量产；目前已有超1000名员工（三分之二为本地人），计划2026年一季度扩充至1500人；工厂投产后将成为宁德时代欧洲业务核心支点，与德国运营工厂、西班牙建设中工厂形成“三足鼎立”格局，以满足欧洲电动化需求。

　　2、固态电池产业化持续推进，璞泰来、厦钨新能、当升科技等受益。1）近期，源自中国科学院物理研究所固态电池技术体系的卫蓝新能源正式启动IPO进程；公司聚焦混合固液电解质电池与全固态锂电池研发及量产，已布局多座生产基地并实现供货，2025年估值约185亿元。2）近期，全球下一代固态锂金属电池技术领军企业QS宣布，已在圣何塞完成高产量QSE-5固态锂金属电池所需关键设备安装；公司计划于2026年2月举行该产线启用活动；QSE-5电池具备约844Wh/L能量密度、短时间快充及高倍率放电能力，且公司已向合作伙伴交付相关样品电芯。

　　光储产业链核心观点：中期底部将逐步抬升

　　1、光伏供需预期有望向好，隆基、爱旭、协鑫科技等受益。1）从供给端看，近期，多晶硅产能收储平台正式成立，平台主体为北京光和谦成科技有限责任公司，注册资本30亿元；这表明硅料端供给侧改革取得初步成效，后续价格有望稳步上台阶。2）从需求端看，机制电价结果好于预期预示着后续光伏装机预期有望修复：全国已有19个省完成首轮机制电价竞价，531后并网的风电、光伏增量项目机制电价结果好于预期，多数省份80%以上电量可获机制电价保障，电价降幅多在5分/度以内，项目收益受影响相对可控。

　　2、储能持续高景气，阳光电源、海博思创、阿特斯等受益。2025年11月国内新型储能新增装机4.51GW/13.03GWh，环比分别增长57.14%（功率）、74.66%（容量），同比分别增长45.95%（功率）、49.6%（容量）；区域上华北（43.73%）、西北（36.8%）占主导，内蒙古（4.86GWh）新增容量居首；应用场景以电网侧（71.58%）为主。AI+新能源、风电等产业链核心观点：重视新市场的突破。

　　1、机器人产业国内外都进入关键放量阶段，浙江荣泰、科达利、震裕科技等受益。1）近期，智元联合创始人彭志辉在量产工厂宣布第5000台通用具身机器人正式下线，其中远征系列1742台、灵犀系列1846台、精灵系列1412台，现场同步展示了上海临港工厂的约500台人形机器人。2）近期，浙江荣泰公告，在泰国投资建设年产1.4万吨云母纸、4500吨云母制品及700万套机器人部件生产项目，预计累计总投资额约7700万美元，计划2026年年底前正式生产运营。

　　风险提示：下游需求不及预期、行业竞争加剧、技术进步不及预期