传媒：版号创新高注入活力，双端驱动十月市场增长

　　投资要点

　　事件：2025年11月27日，国家新闻出版署发布《2025年11月份国产网络游戏审批信息》，共184款游戏（178款国产游戏和6款进口游戏）获得版号。2025年每月版号下发数量在阶段性增长，并在11月创下新高。

　　国产版号数量可观，移动平台占主导地位。据国家新闻出版署公示信息，2025年11月共有178款国产游戏获得版号，以申报类别划分：其中“移动”类别175个、“客户端”类别11个、“网页”类别1款、“游戏机”类别1款。获批游戏包括B站《闪耀吧！噜咪》、完美世界《梦幻新诛仙：轻享》、恺英《冰雪王者》、冰川网络《小小护卫队》和芒果互娱《你好星期六》等游戏，并且共有9款游戏同时拿到多个平台的版号。国产版号之外，有6款进口游戏拿到版号，其中5个为移动端版号、1个为客户端版号，《小飞船大冒险》同时获批移动端和客户端版号。截至2025年11月，2025年内已下发的国产游戏版号共计1532个，进口游戏版号方面每月下发数量保持相对稳定。版号持续稳定发放，为游戏产业注入活力，未来市场有望迎来更丰富多元的产品供给。

　　十月游戏市场稳健复苏，移动与客户端游戏共同驱动增长。据游戏工委与伽马数据联合发布的《2025年10月中国游戏产业月度报告》数据，10月中国游戏市场收入达313.59亿元，环比增长5.66%，同比增长7.83%。整体呈现稳步复苏态势。2025年10月，中国客户端游戏市场收入为72.27亿元，同比增长29.39%。《三角洲行动》《燕云十六声》等产品通过内容运营与跨平台互通体验，二者合计为市场带来超过10亿元的流水增量。移动游戏市场在10月的收入达226.33亿元，同比增长2.36%。多款头部产品有效激发用户活跃与付费意愿，如《王者荣耀》十周年庆期间推出限定皮肤与纪念CG，国服DAU突破1.39亿，全球MAU超2.6亿；《原神》新版本“空月之歌·复演”上线后，流水环比增长超40%；《无尽冬日》凭借双节活动收入环比增长超1亿元。随着产品持续迭代与运营策略深化，中国游戏产业有望继续保持复苏势头。

　　重点游戏表现亮眼，海外新作与经典共促回升。据伽马数据，10月的iOS渠道下载测算榜中，射击类产品表现突出，《三角洲行动》登顶iOS下载榜，《无畏契约：源能行动》《和平精英》分列第二、第四。2025年10月，海外市场自研游戏收入企稳回升，自研游戏收入增长动力来自成熟产品，如《明日方舟》凭借日式赛璐璐美术风格和“Roguelite+ARPG+爬塔构筑”的复合玩法在日本市场拉动付费；新游如《星塔旅人》《LegendofElements》凭借差异化玩法在重点市场取得突破，通过“放置+RPG”的轻量化模式延续成功。

　　投资建议：市场在双端驱动与版号稳增的共同作用下，复苏势头有望延续。建议关注：腾讯控股、网易-S、恺英网络、巨人网络、完美世界、吉比特、三七互娱等。

　　风险提示：游戏表现不及预期、政策不确定性、宏观环境波动风险等。