消费电子产业链跟踪：政策和新品催化消费电子板块反弹

　　核心观点

　　行情回顾：2025/11/24-28，消费电子(SW)指数涨幅+4.5%。全年来看，消费电子板块在1月-2月上涨，4月受美国加征关税影响有较大幅度回调，6-7月逐步进入上涨趋势，8月-9月加速上涨，10月以来高位震荡。板块指数年初至今涨幅+40%。估值方面，目前消费电子板块PE-TTM约37倍，相对电子行业其他板块仍处于偏低状态。

　　行业重要事件梳理：1）11月25日，工信部等六部门印发了《关于增强消费品供需适配性进一步促进消费的实施方案》。其中，有关于电子消费品的政策：（一）加快布局新领域新赛道。（三）强化人工智能融合赋能。我们认为：当前整体需求疲弱的消费环境下，拉动消费更多依靠供给创造需求的逻辑，即科技消费会比传统消费动力更强，也符合政策鼓励方向。消费电子属于科技消费，受政策刺激利好。2）11月26日，影石官宣，将于12月4日举办全球首款全景无人机空中发布会。特邀新品体验官包括G1机器人，将用机器人操控全景无人机，进行航拍飞行。3）11月27日，阿里正式发布了千问首个硬件载体

　　夸克AI眼镜。硬件层面卖点包括：接入千问AI助手，双旗舰芯片，双显双光机显示亮度可达4000nits，5个麦克风阵列加骨传导，行业首创双电池可换电设计，可实现0.6秒极速抓拍，超细镜腿、超薄镜框，Super Raw暗光增强技术、夜间拍照也清晰。4）据《智能涌现》报道，Google正在加速推进其全新AI眼镜项目，硬件代工由富士康负责，参考设计由三星提供，芯片则由高通提供。该项目已于去年年底立项，目前进入POC（小批量试产）阶段，预计发布时间最早或为2026Q4。5）理想汽车官宣AI智能眼镜「Livis」将于12月3日19:30发布，强调其AI和车控体验。6）11月28日，华为Mate80系列正式开售，起售价4699元。开售不到1小时，购买页面显示，华为Mate80晨曦金色所有版本均已显示“暂时缺货”。7）TrendForce预估随着AR眼镜的各类显示技术发展竞争加剧，LEDoS(Micro LED on silicon)与LCoS显示技术迎来成长机遇，预估2025年两者的渗透率分别为37%与7%，而到2030年将进一步成长至65%与11%。8）IDC预计，2026年中国PC市场出货量达4,222万台，同比微降0.8%。最大亮点在于GenAI PC逆势高速增长，2026年预计同比激增146.5%，2025-2029年复合增长率高达58.7%。至2029年，GenAI PC有望占整体PC市场的36.5%。9）Counterpoint预计受iPhone17系列在主要地区的强劲发展势头带动，2025年iPhone出货量将同比增长10%。

　　投资建议：本周消费电子板块反弹，受益于最新消费政策利好刺激，以及华为、影石创新、阿里夸克AI眼镜发布等事件催化。我们在上周提示消费电子板块经调整后已有性价比，维持此观点。消费电子板块手机推荐关注苹果链和华为链，消费电子新品建议关注AI眼镜、全景无人机等新品类投资机会。推荐水晶光电、捷邦科技、天岳先进，关注立讯精密、歌尔股份、领益智造、蓝思科技、宜安科技。

　　风险提示：新品销售不及预期的风险，原材料价格上涨的风险。