农林牧渔周报（第15周）：农业子板块表现分化，关注细分行业优质龙头

　　一、 市场回顾

　　农业子板块表现分化，畜禽养殖表现低迷，渔业、动物保健涨幅领先。1、上周，申万农业指数下跌 2.27%。同期，上证综指下跌 0.96%，深证成指下跌 2.19%。2、农业子板块表现分化，畜禽养殖和饲料表现低迷，渔业、动物保健和林业指数上涨，渔业涨幅（5.5%）领先。3、前 10 大涨幅个股集中在渔业板块，前 10 大跌幅个股集中在畜禽养殖和饲料板块。涨幅前 3 名个股是中水渔业、大湖股份和亚钾国际。

　　二、投资建议

　　我们对农业板块后市有如下观点

　　1、种植产业链：粮价高位运行，行业格局长期向好，继续推荐种业龙头。玉米、小麦等主粮价格近期有所回调，主要受进口增加、储备粮轮出以及农户存粮阶段性上市高潮等多方面因素的影响。据海关总署数据，2021 年 1-2 月，全国进口粮食 2489万吨，同比增 47.5%。其中，玉米、小麦、稻米和大豆进口量分别为 480 万吨、248 万吨、91 万吨和 1341 万吨，同比增幅分别为 414.4%、265.1%、205.9%和-0.8%。中长期来看，尽管进口增加，但由于库存水平偏低，供需偏紧格局未改，国内粮价将继续高位运行。政策主旨聚焦于解决种源卡脖子问题和保障农产品安全。我们认为，政策环境有利于推动种业技术升级，深度布局生物育种研发的国内种业龙头有望获得先发优势，助力其扩大国内市场份额。玉米及水稻制种业景气触底向上正得到验证。龙头公司动态 PE 回归历史均值附近，估值合理，维持种业看好评级。个股推荐行业龙头荃银高科、登海种业、隆平高科、大北农。

　　2、养殖产业链：1）生猪养殖：猪价深度跌破外购仔猪育肥成本线，关注猪价反弹行情。据统计，上周全国 22 省市生猪均价接近 22 元/公斤，周环比继续下跌。自繁自养头均利润 714 元，周环比下降 267 元。外购仔猪育肥头均亏损 547 元，周环比扩大 211 元。年初以来，猪价持续下跌，主要原因是由于非瘟疫情在局部地区蔓延导致养殖场恐慌情绪上升，压栏牛猪被集中出栏和部分年轻猪被提前抛售，加上屠宰场趁势压价。猪价深度跌破外购仔猪育肥成本线，将抑制二次育肥和养殖大体重猪的积极性。 预计到 5-6 月份，随着二次育肥的减少和大体重猪的出清，生猪供给趋紧，猪价或将反弹，并带动部分具有成本控制优势的龙头公盈利回升。建议关注受益于猪价反弹的自繁自养一体化龙头牧原股份、天康生物和中粮家佳康。 2） 肉鸡养殖：白鸡鸡苗价格年初以来高位运行，种鸡环节小周期回暖，建议把握景气回暖机会，重点关注益生和民和。3）替抗：重点公司1 季度替抗业务保持高速增长，我们持续看好需求刚性，景气持续上行的替抗板块。个股重点推荐溢多利，关注蔚蓝生物。4）动保：生猪存栏修复中，猪用疫苗景气持续上升，龙头公司估值仍合理，维持行业看好评级。个股重点推荐 1 季度批签发大幅增长的科前生物。

　　三、行业数据

　　生猪：第 14 周，全国 22 省市生猪出厂价为 24.99 元/公斤，较上周跌 1.7 元/公斤； 第 15 周， 全国主产区自繁自养头猪盈利 714元，环比上周减 267 元。截至 2021 年 2 月底，全国能繁母猪存栏量同比增 34.1%；

　　肉鸡：第 15 周，山东烟台产区白羽肉鸡棚前价格 4.25 元/斤，较上周跌 0.06 元/斤；第 15 周，肉鸡养殖环节单羽亏损 1.97 元；饲料： 据博亚和讯统计，第 15 周，肉鸡料均价 3.5 元/公斤， 较上周跌 0.02 元/公斤；蛋鸡料价格 3.22 元/公斤，较上周持平；育肥猪料价格 3.36 元/公斤，较上周跌 0.02 元/公斤；水产品：第 15 周，山东威海大宗批发市场海参价格 172 元/公斤，周环比持平；扇贝价格 9 元/公斤，周环比持平；对虾价格360 元/公斤，较上周涨 80 元/公斤；鲍鱼价格 86 元/公斤，较上周跌 14 元/公斤；

　　糖、棉、玉米、豆粕、小麦和水稻：第 15 周，南宁白糖现货价5340 元/吨，较上周涨 6 元/吨；中国 328 级棉花价格 15351 元/吨，较上周涨 116 元/吨；国内玉米收购均价 2743 元/吨，较上周跌 53 元/吨； 国内豆粕现货均价 3406 元/吨， 较上周涨 35 元/吨；第 14 周，国内小麦现货均价 2535 元/吨，较上周跌 23 元/吨；国内粳稻均价 3055 元/吨，较上周跌 5 元/吨；中晚籼稻均价 2934 元/吨，较上周涨 12 元/吨；早籼稻均价 2545 元/吨，较上周持平。

　　四、风险提示

　　突发疫病、畜禽、水产价格、玉米等原料价格变化不及预期