商业贸易行业周观点：4月社零总额同比-11.1%，化妆品、金银珠宝零售额跌幅较大

　　行业核心观点：

　　上周，申万商贸零售指数上涨 3.81%，跑赢上证综指 1.05 个百分点。从统计局公布的社零数据来看，4 月社零总额同比-11.1%，其中金银珠宝类、化妆品类零售额分别同比-26.7%、-22.3%。本年度疫情的反扑超此前的预期，但随着目前上海疫情形势逐渐明朗，以及多地发放消费券刺激消费，未来消费市场有望触底反弹。建议关注：①母婴：三孩政策实施以来，全国各地政府出台多条生育激励措施，预计未来随着更多相关配套措施与政策落地，出生率有望提振， 建议提前关注母婴赛道投资机会； ②化妆品&医美：颜值经济下化妆品、医美需求旺盛，近期多项化妆品、医美相关法规发布，行业面临洗牌，合规化妆品、医美龙头公司将受益；③黄金珠宝：短期来看， 线下消费场景受疫情冲击面临不确定性； 中长期看，“悦己”观念之下的日常消费、送礼、投资等多场景渗透率的提升驱动行业规模稳步扩大，加之近两年疫情加速行业整合，珠宝龙头企业积极抢占渠道、升级品牌、开发新品等抢占市场，看好黄金珠宝龙头企业。

　　投资要点：

　　行情回顾：上周（5 月 9 日-5 月 15 日）上证综指上涨 2.76%、申万商贸零售指数上涨 3.81%，商贸零售指数跑赢上证综指 1.05 个百分点，在申万 31 个一级行业指数涨跌幅排第 11。年初至今，上证综指下跌 15.26%、商贸零售指数下跌 15.04%，申万商贸零售指数跑赢上证综指 0.22 个百分点，在申万 31 个一级子行业中涨幅排名第 10 。

　　行业数据：①社零数据：4 月社会消费品零售总额同比-11.1%，其中，商品零售收入同比-9.7%，餐饮收入同比-22.7%。细分品类中，限额以上单位金银珠宝类、化妆品类零售额分别同比-26.7%、 -22.3%。 ②原材料价格数据： 上周黄金下跌 71.00 美元至 1810.93 美元/盎司，白银下跌 1.25 美元至 21.10 美元/盎司。

　　上市公司重要公告： 华熙生物发布利润分配公告； 华韩股份发布高管变动和利润分配公告；华东医药发布关联交易公告；奥园美谷发布减持公告；贝泰妮发布高管变动、利润分配和减持公告； 豫园股份发布回购股份公告；可靠股份发布高管变动公告。

　　行业重要事件：①华东医药与爱尔兰 EMA Aesthetics 达成产品合作；②水羊股份：线下渠道受疫情反复影响 微 800 玻尿酸产品已推向市场；③税务稽查瞄准医美行业，追缴税款达千万元；④Suzano SA 警告称全球纸浆库存大幅下降，随时可能断供；⑤3 月香港珠宝销售暴跌

　　风险因素：疫情复燃、消费恢复不及预期、行业竞争加剧风险。