计算机行业周度点评：重大政策及事件落定，重视信创和算力

　　投资要点：

　　【行业观点】一系列重大政策及外部事件尘埃落定，计算机行业有望受益。报告期内，人大常委会及美国大选均尘埃落定。一方面，计算机行业内大量公司业务类型为TOG，应收账款占收入比例较高，且政府补贴占利润比例也较高，整个行业的经营情况与政府财政状况关联性较大，有望显著受益于化债举措。另一方面，特朗普胜选，中美在科技领域的竞争或将日趋激烈，自主可控的重要性和紧迫性或将日趋明显。

　　【行业观点】北美云厂商2024Q3财报公布，季度资本开支维持高增速。Meta、Microsoft、Google、Amazon四家云厂商的2024年Q3合计资本开支达到598亿元，同比增长61.66%，季度增速达到近四年新高，环比Q2增速的58.63%仍在继续提升，且各云厂商对于Q4以及2025年的资本开支情况仍维持乐观指引。增量资本开支大部分都是源于算力基础设施投资，算力投资的高景气仍在延续，结合我们之前报告中从现金流视角对资本开支持续性的测算，以及各家云厂商对于后续资本开支的主观预期，算力投资高增速的持续性得到进一步验证。

　　【行情回顾】报告期内申万计算机指数上涨13.20%，行业排名第6位。本报告期内（2024年10月21日-2024年11月8日）市场，上证指数上涨5.85%，沪深300指数上涨4.56%，创业板指上涨5.76%，申万计算机指数上涨13.20%，领先上证指数7.35个百分点，领先沪深300指数8.64个百分点，在申万一级行业中排名第6位。重点公司方面，涨幅前三为同花顺（+44.10%，金融IT），中科曙光（+43.86%，信创）和太极股份（+32.93%，数据要素）。

　　【估值情况】板块绝对估值处于55.69%分位，相对沪深300估值溢价处于56.22%分位。至2024年11月8日，申万计算机指数PE-TTM（剔除负值）为50.26倍，位于近十年的55.69%分位数；申万计算机指数相对沪深300指数的估值溢价（PE-TTM，剔除负值）为4.09倍，位于近十年的56.22%分位数。

　　【投资建议】计算机行业具备与政府财政状况关联性较大、科技创新与自立自强等属性，随着一系列重大政策及外部事件尘埃落定，无论是政府出台化债政策还是特朗普胜选事件，都对计算机行业有着明显正向催化，建议重点关注信创板块，以及持续高景气的AI算力板块。

　　风险提示：AI技术发展不及预期；客户IT需求不及预期；宏观经济状况不及预期；政策不及预期。