化工行业周报:周期底部蓄势,把握成长确定性机会
原油市场:油价波动拾升,关注供给变量。截至1月17日,Brent和WTI油价分别达到80.79美元/桶和77.88美元/桶,较上周分别上涨1.29%和1.71%:就周均价而言,本周均价环比分别上涨4.88%和5.73%。年初以来,Brent和WTI油价分别上涨8.24%和8.59%。供给端,1月10日美国宣布对俄罗斯能源领域新一轮制裁,日标包括俄罗斯大型石油天然气生产企业、石油海运出口业务、油田服务提供商、用于出口的石油和天然气生产项目,以及能源领域高级官员、企业高管等。市场担心石油运输遇到问题,进口国转而从其他产油国寻求替代,原油面临短期供应紧张问题。需求端,短期,北半球部分地区寒冷天气推动取暖油等石油产品的需求增长:短中期,OPEC最新月度报告预计2025年全球石油需求增量为145万桶/日,较上期预测持平。库存端,1月10日当周,美国商业原油库存量41268万桶,环比减少196万桶,处近五年同期低位。我们认为,低库存下供给端不确定性仍有望支撑油价偏强运行,Brent原油价格运行区间参考75-85美元/桶。建议后续密切关注1月20日特朗普就职后系列政策,届时或再度扭转供应预期,放大油价波动
库存转化:本周原油、丙烷正收益。依据我们搭建的模型测算,本周原油库存转化损益均值在463元/吨,年初至今为283元/吨;本周丙烷库存转化损益均值在126元/吨,年初至今为45元/吨
价格涨跌幅:本周化工品价格表现偏强,烧碱、TDI等价格涨幅靠前。在我们重点跟踪的170个产品中,与上周相比,共有82个产品实现上涨、占比48.2%,27个产品下跌、占比15.9%,61个产品持平、占比35.9%,本周化工品价格表现偏强。本周价格涨幅居前的产品有燃料油(上期所)、烧碱(32%离子膜,山东)、顺醉(山东)、丁二烯(山东)、三氯甲烷、石油焦(4#、洛阳石化)、邻二甲苯(华东)、聚丙烯酰胺(阴离子1800万,江浙)、烧碱(99%片碱,山东)、茶(华东)等。
价差涨跌幅:本周化工品价差表现偏强,顺醉、PX等价差涨幅靠前。在我们重点跟踪的130个产品价差中,与上周相比,共有62个价差实现上涨、占比47.7%,57个价差下跌、占比43.8%,11个价差持平、占比8.5%,本周化工品价差表现偏强。本周价差涨幅居前的有顺醉价差(丁烷)、三氯甲烷价差(甲醇)、PBT价差(PTA)、三氯乙烯价差(电石)、四氯乙烯价差(电石)、丁二烯价差(碳四)、二氯甲烷价差(甲醇)、MTBE价差(碳四)聚丙烯酰胺价差(丙烯晴)、对二甲苯价差(石油)等。
投资建议:本周化工品价格、价差表现均偏强。1)估值方面,截至1月17日,石油化工和基础化工PE(TTM)分别为17.1x、22.8x,较2014年以来的历史均值15.7x、28.5x溢价水平分别为8.8%、-19.9%。当前时点基础化工行业估值处在2014年以来偏低水平,具有中长期配置价值。2)供给端,近几年化工行业资本开支及在建产能增速趋于放缓,但预计存量产能及在建产能仍需时间消化。需求端,2025年随政策刺激效果逐渐显现、终端产业回暖动能逐步转强,内需潜力有望充分释放。看好2025年化工品的结构性机会及行业估值修复空间,建议关注以下三条投资主线:一是,全方位扩大内需,把握成长确定性机会;二是,培育新质生产力,新材料国产替代正当时;三是,部分资源品景气有望维持高位,关注规模扩张带来的成长性。
标题 | 东财评级 | 评级变动 | 报告日期 | 机构名称 |
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名称 | 相关 | 2024 预测收益 | 2025 预测收益 | 2026 预测收益 |
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恒力石化 | 详细 股吧 | 1.083 | 1.390 | 1.661 |
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泰和新材 | 详细 股吧 | 0.292 | 0.438 | 0.600 |
中复神鹰 | 详细 股吧 | 0.000 | 0.128 | 0.294 |
恒逸石化 | 详细 股吧 | 0.162 | 0.257 | 0.392 |
中简科技 | 详细 股吧 | 0.772 | 0.936 | 1.158 |
神马股份 | 详细 股吧 | 0.144 | 0.342 | 0.476 |
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吉林化纤 | 详细 股吧 | 0.048 | 0.080 | 0.100 |
吉林碳谷 | 详细 股吧 | 0.227 | 0.287 | 0.320 |
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海正生材 | 详细 股吧 | 0.275 | 0.370 | 0.515 |