轻工制造行业快评报告：1-7月消费品制造业利润保持良好增长

　　投资要点：

　　规模以上工业企业利润稳步恢复，前7个月利润同比+3.6%。从利润端来看，2024年1-7月份，全国规模以上工业企业实现利润总额40,991.7亿元，同比+3.6%，相比1-6月加快0.1个pct，工业企业利润延续恢复态势。其中，7月份规模以上工业企业利润同比+4.1%，环比6月提升0.5个pct，连续两个月加快。从收入端来看，2024年1-7月份，全国规模以上工业企业实现营业收入759,300.0亿元，同比+2.9%，与1-6月相比持平。

　　消费品制造业利润保持两位数增长，造纸、化纤利润同比翻倍。随着近月国内消费需求平稳恢复，叠加工业品出口持续增长，消费品制造业利润保持较好的增长态势。2024年1-7月份，消费品制造业利润同比+10.2%，增速高于规模以上工业企业平均水平6.6个pct。从细分行业看，在13个消费品制造大类行业中，除服装业和木材加工利润同比小幅下降外，其余11个行业利润同比正增长，8个行业增速超过10%。其中，造纸业同比+107.7%、化纤同比+105.2%、农副食品同比+23.9%、纺织同比+18.4%、印刷同比+17.1%、文教工美同比+16.2%、酒饮料茶同比+14.6%、家具行业同比+12.4%。相比1-6月增速而言，家具、农副食品、造纸、酒饮料茶、印刷、烟草同比涨幅扩大，增速分别+8.6/+4.7/+2.8/+1.5/+1.0/+0.3pcts，食品制造、纺织、皮革毛皮制品、文教工美同比涨幅缩窄，服装业跌幅收窄，木材加工同比增速由正转负。

　　投资建议：总体来看，全国规模以上工业企业利润延续恢复态势，1-7月规模以上工业企业实现利润总额同比+3.6%，相比1-6月加快0.1个pct，其中，消费品制造业利润保持较好的增长态势，同比+10.2%，增速高于规模以上工业企业平均水平6.6个pct。从细分行业看，大部分消费品行业1-7月利润同比正增长，造纸、化纤行业利润同比翻倍。建议关注：1）食品饮料：食品饮料作为消费必选品韧性十足，业绩稳健。建议关注零食、白酒、啤酒、乳制品、调味品等板块龙头。2）化妆品：近期化妆品需求端出现疲软，品牌表现分化加剧，国货崛起，建议关注化妆品龙头企业。3）家居、家电：7月国家发改委和财政部印发《关于加力支持大规模设备更新和消费品以旧换新的若干措施》，提到将安排3000亿左右超长期特别国债资金支持大规模设备更新和消费品以旧换新。随着多地以旧换新补贴的落地，将对家电、家居需求端形成强有力的刺激，利好家居、家电企业。

　　风险因素：政策力度不及预期风险、宏观经济及消费恢复不及预期风险、海外市场波动风险等。