建筑装饰行业报告：基建保持强韧性，关注设备更新弹性释放

　　基建投资稳健增长，设备更新需求有望加速释放

　　24年1-3月地产开发投资/狭义基建/广义基建/制造业同比分别-9.5%/+6.5%/+8.8%/+9.9%，3月单月地产开发投资/狭义基建/广义基建/制造业同比分别-16.8%/+6.6%/+8.6%/+10.3%（增速环比-3.4/+0.3/-0.3/+0.9pct），一季度基建投资保持较好增长。结合两会提出增发特别国债来看，我们认为24年中央加杠杆的趋势有望延续，资金层面或对基建投资形成有力支撑。从需求侧角度，24-25年铁路投资有望保持高景气，同时近期工业、建筑等领域设备更新方案陆续出台，我们预计交通、建筑、市政、建材、钢铁等领域的设备更新需求也有望加速释放。

　　推动增发国债项目加快建设实施，中央资金支撑基建保持景气

　　4月17日，国务院新闻办公室举行新闻发布会，国家发展和改革委员会副主任刘苏社解读宏观经济形势和政策，中央经济工作会议对扩大有效益的投资作出重要部署，政府工作报告也提出要积极扩大有效投资。国家发展改革委认真抓好贯彻落实，会同有关方面抓紧推动各项投资工作，充分发挥中央预算内投资、地方政府专项债券、2023年增发国债等政府投资的重要带动和放大作用，其中重点提及，推动2023年增发国债项目加快建设实施。目前，已完成第一批12个省份督导工作，其他省份也开展了自查，年内还将组织开展第二、第三批督导。此外，发改委还将组织召开全国2023年增发国债项目实施推进电视电话会议，通报项目进展和督导情况，对发现的问题及时纠偏整改，进一步压实地方主体责任，推动所有增发国债项目于今年6月底前开工建设，基建增速有望保持强度。

　　行情回顾

　　根据总市值加权平均统计，本周（0415-0419）建筑（中信）指数上涨5.30%，沪深300指数上涨2.95%，子板块中建筑设计和基建板块涨幅居前，分别录得11.85%、6.14%的正收益。本周涨幅居前的标的有：苏交科（+64.72%）、中公高科（+35.26%）、深城交（+34.92%）、亚翔集成（+27.12%）、设计总院（+26.28%）。

　　投资建议

　　我们认为，24年顺周期改善、高股息央国企和专业工程景气延续仍是三条重要的主线：1)顺周期板块，重点推荐城中村及保障房受益标的华阳国际、深圳瑞捷等；2)低估值高股息央国企蓝筹推荐中国中铁、中国建筑、中国铁建、安徽建工、设计总院、中材国际、北方国际；3）专业工程建议关注高景气赛道龙头标的，推荐上海港湾、华铁应急（与非银组联合覆盖）、圣晖集成、鸿路钢构、利柏特、三维化学。

　　风险提示：基建&地产投资超预期下行；央企、国企改革提效进度不及预期；城中村改造落地不及预期。