保险Ⅱ行业点评报告：《关于推进新能源车险高质量发展有关工作的通知（征求意见稿）》点评-市场化理念下激活风险识别与定价能力

　　投资要点

　　事件：国家金融监督管理总局下发《关于推进新能源车险高质量发展有关工作的通知（征求意见稿）》（以下简称“征求意见稿”）。以深化车险综合改革，促进新能源车险降本增效，提升保障水平，更好维护消费者权益。

　　对整体车均保费影响：明确市场在资源配置中的决定性作用，风险定价精确度有望提升。①征求意见稿明确推进新能源商业车险的自主定价系数从当前[0.65,1.35]扩张至[0.5,1.5]，提升市场经营主体的定价能力。客观来看，当前1.35的新能源商业车险定价上限，是导致车主投保难和财险公司承保亏损的问题根源之一，若未来进一步放开至[0.5,1.5]，有望提升财险公司参与的积极性，更好匹配车主风险状况。②优化基准纯风险保费测算。征求意见稿明确支持行业根据市场实际风险情况，定期测算并适时调整新能源商业车险行业纯风险保费，优化新车型的定价标准，提升定价精准度，我们认为若后续新能源车险“纯风险保费测算的常态化机制”形成，将大幅改善当前赔付率高的根源。③提高定价基准精确度。征求意见稿提出，研究推出“基础+变动”组合保险产品，为兼职运营网约车的新能源车提供更加全面的保险保障。我们预计后续新能源家自车和网约车费率将进一步分化，考验财险公司风险识别和定价能力，头部公司竞争优势有望加速显现。

　　对综合成本率的影响：赔付率有望改善。当前部分新能源车型采用高集成度、高价值的原厂配件或一体化设计，叠加社会化维修服务能力不足，导致维修费用较高，使得赔付率显著高于燃油车。征求意见稿提出要求保险行业协会组织“新能源车零整比、安全指数等研究”，有望提升保险行业在新能源汽车产业链的地位和作用，进一步发挥保险业落实服务实体经济的积极作用。展望未来，我们预计赔付率改善可期主要基于：1）随着渗透率的提升，险企定价数据积累不断优化，因驾驶习惯差异导致的出险频率较高现象将逐步得到缓解。2）随着财险公司深化后汽车市场生态，倒逼主机厂提升安全性和易修复性，叠加后续动力电池技术逐渐成熟，案均赔款有望回归传统燃油车水平。3）随着新能源车险经营数智化水平提高和新能源汽车风险减量服务创新，有望助力险企提升风险识别能力。

　　政策思路一脉相承，新能源车险作为新能源汽车发展的最后一公里，在服务国家战略的同时，财险公司理应享受行业红利而非简单为车主降价埋单。2024年年初金监总局发布《关于切实做好新能源车辆保险承保工作的通知》，主要内容包括督促财险公司提高思想认识，深入挖掘新能源车险市场潜力，为新能源车险消费者提供更多差异化、定制化的保险服务，建立健全新能源车险数据监测分析机制，严格依法做好新能源车交强险承保服务。金监总局李云泽局长于2024年两会部长通道中表示，正在研究降低乘用车贷款首付比，同时进一步优化新能源车险的定价机制。商务部副部长盛秋平于中国电动汽车百人会论坛中提出将研究降低新能源车险费费率，推动提高新能源汽车社会化维修服务能力，着力解决群众购车后顾之忧。

　　投资建议：本次征求意见稿体现市场化理念下激活风险识别与定价能力。我们预计到2025年新能源车险保费规模达1,947亿元，占车险总保费比例约为20.1%；2030年保费规模将达4,821亿，占车险总保费比例约为37.1%。新“国九条”发布，建议紧握金融板块“高股息”+“资本市场高质量发展”双重主线，保险板块受益于严监管肃清市场乱象，股票投资收益预期改善，财险板块防御优势仍将继续显现，推荐中国财险和中国太保。

　　风险提示：征求意见稿与终稿存在较大差异，新能源车险竞争超出预期

　　图1：《关于推进新能源车险高质量发展有关工作的通知(征求意见稿)》的主要内容

　　一、优化新能源车险供给机制

　　(一)扩大新能源商业车险自主定价系数范围。