美容护理行业周观点：消费呈现缓复苏态势，3月化妆品零售额同比+2.2%

　　行业核心观点：

　　近月消费呈现缓复苏态势，2024 年政府工作报告特别明确指出从增加收入、优化供给、减少限制性措施等方面综合施策，激发消费潜能，预计未来随着经济的逐步恢复和扩大消费措施的出台，消费活力有望得到进一步刺激。建议关注：①化妆品&医美：短期来看，在理性消费背景下，消费者更注重产品性价比，部分国货品牌近期表现优异；中长期来看，颜值经济下医美、化妆品需求较大，多项化妆品、医美相关法规发布，行业洗牌背景下合规化妆品、医美龙头公司受益。②黄金珠宝：随着金价上涨、消费场景恢复、黄金饰品工艺提升以及“悦己”消费观念的深入，近期黄金珠宝行业景气度高，看好积极抢占渠道、升级品牌、开发新品的黄金珠宝龙头企业。

　　投资要点：

　　行情回顾：上周（4 月 15 日-4 月 21 日）申万美容护理指数下跌 1.78%，跑输沪深 300 指数 3.67 个百分点，在申万 31 个一级行业指数涨跌幅排名第 19；从年初至今，申万美容护理指数下跌 8.84%，跑输沪深 300指数 12.06 个百分点，在申万 31 个一级子行业中涨跌幅排名第 19。

　　行业数据：①社零数据：2024 年 3 月，社会消费品零售总额为 39,020亿元，同比+3.1%，其中，商品零售收入同比+2.7%，餐饮收入同比+6.9%。细分品类中，限额以上单位金银珠宝类零售额同比+3.2%、化妆品类零售额同比+2.2%。②原材料价格方面：上周黄金上涨 48.25 美元至2392.03 美元/盎司，白银上涨 0.81 美元至 28.68 美元/盎司。

　　上市公司重要公告：华东医药、珀莱雅、金发拉比、洁雅股份发布 2023年利润分配预案的公告，华东医药、瑞丽医美、科思股份、珀莱雅、金发拉比、洁雅股份公告 2023 年年度报告，科思股份、珀莱雅、金发拉比、百亚股份公告 2024 年第一季度报告，锦波生物发布 2024 年一季度业绩预告；科思股份发布利润分配及资本公积金转增股本预案的公告。

　　行业重要事件：①港股医疗器械公司微创医疗获得超 10 亿元融资；②福莱明生物获数千万天使轮融资；③华熙生物申请纳米结构脂质载体及其应用专利；④丝芙兰中国官宣新 CEO；⑤亚华医美 2023 全年亏损283.22 万元。

　　风险因素：经济下行风险、消费复苏不及预期风险、行业竞争加剧风险。