轻工制造及纺织服装行业周报：运动品牌Q1流水符合预期，关注轻纺龙头布局机会

　　投资要点

　　上周行情：2024/4/15至2024/4/19，上证指数1.52%，深证成指0.56%，轻工制造指数-4.23%，在28个申万行业中排名第24；纺织服装指数-4.14%，在28个申万行业中排名第23。轻工制造指数细分行业涨跌幅分别为：造纸（-2.08%），家居用品（-3.47%），包装印刷（-6.36%），文娱用品（-6.82%）。纺织服装指数细分行业涨跌幅分别为：饰品（-7.72%），服装家纺（-3.36%），纺织制造（-2.7%）。

　　社零数据：24年3月社零总额3.90万亿，同比+3.1%，累计同比+4.7%。家具类3月社零总额121亿元，同比+0.2%，累计同比+3.0%。服装、鞋帽、针纺织品类3月社零总额1182亿元，同比+3.8%，累计同比+2.5%。

　　家居：24年1-3月家具及零件出口额+20%，定制家居积极出海，持续看好出口链机会，建议布局低估值龙头。

　　持续看好出口链机会，积极关注定制家居企业海外市场发展。2024年3月，家具及零件出口金额为55.5亿美元，同比-12.3%；2024年1-3月，累计出口174.7亿美元，同比+19.6%。建议积极关注定制家居海外业务发展，低位布局龙头【欧派家居】、【索菲亚】、【志邦家居】、【顾家家居】、【金牌橱柜】等。持续看好出口链机会，推荐：1）毛毯出海龙头【真爱美家】，智能化转型多重降本增效，投产后利润率将显著提升；2）保温杯制造龙头【嘉益股份】，持续受益于出口高景气及份额提升；3）功能性遮阳出海龙头【西大门】，有望凭借较高的产品品质与性价比提升海外市场份额；4）反倾销背景下美国工厂布局领先、订单弹性充足的【梦百合】。同时关注【致欧科技】、【匠心家居】、【恒林股份】、【乐歌股份】等。

　　麒盛科技、箭牌家居披露23年报。1）麒盛科技：23年实现营收31.03亿元，同比+16.5%；归母净利润2.06亿元，同比+625.17%；扣非后归母净利润2.54亿元，同比+78.61%。23Q4实现营收7.17亿元，同比+29.99%；归母净利润0.19亿元，扣非归母净利润0.37亿元。2）箭牌家居：23年实现营业收入76.48亿元，同比+1.79%；实现归母净利润4.25亿元，同比-28.43%；扣非后归母净利润3.92亿元，同比-27.57%；23Q4实现营业收入23.68亿元，同比+5.41%；实现归母净利润1.37亿元，同比-19.61%。24Q1实现营业收入11.3亿元，同比+2.26%，归母亏损9035万元，利润端仍受行业价格竞争拖累。当前板块估值处于低位，地产悲观预期pricein，布局性价比突显。标的选择上建议重点关注渗透率提升、成长性较强智能家居赛道，以及更新需求占比较高的软体赛道，结合估值水平推荐【公牛集团】、【敏华控股】、【喜临门】，关注自主品牌转型较为顺利的【瑞尔特】。

　　纺织服装：上调波司登盈利预测，运动品牌Q1流水符合预期，新澳披露23年年报。

　　国风服装订单量爆发增长，催化粘胶长丝内需短期大幅增长，龙头充分受益。关注国内粘胶长丝产业链龙头【新乡化纤】，有望受益于新国风带来的提花面料需求爆发，短期粘胶长丝供不应求将推动产品价格上行，目前市场价约4.4万元/吨。根据百川盈孚，新乡化纤最新报价已提至46500元/吨。需求端看近期新国风订单爆发增长，催化粘胶长丝内需大幅增长，同时外需市场稳步增长；供给端受环保政策影响国内暂无大量新增产能，竞争格局稳定，公司作为龙头业绩弹性较大。

　　品牌服饰：上调波司登FY2023/24业绩预测，安踏、特步Q1经营情况符合预期。波司登通过丰富品类拉动淡季销售，连同渠道持续优化下全年业绩有望超预期。我们预测24年收入端增长近30%，利润端同增34.3%至28.7亿元。安踏主品牌/fila/其他品牌Q1流水分别取得中单/高单/25-30%增长，受去年基数影响预计整体线上增速明显优于线下。特步主品牌Q1流水取得高单位数增长，折扣提升至7-7.5折，库销比降至4-4.5个月。品牌端持续推荐低估值高股息稳健标的【海澜之家】，建议关注：1）男装龙头【报喜鸟】；家纺龙头【富安娜】、【水星家纺】；2）细分赛道成长性突出、渠道数量&店效提升可期的【报喜鸟】、【比音勒芬】；3）功能性鞋服龙头步入价值区间，基本面边际改善有望催化估值修复，关注【波司登】、【安踏体育】和【李宁】。

　　纺织制造：新澳股份披露23年年报，看好24年羊毛价格企稳盈利能力修复。

　　新澳股份23年实现营业收入44.38亿元，同比+12.37%；实现归母净利润4.04亿元，同比+3.7%；扣非后归母净利润3.89亿元，同比+13.26%。其中Q4实现营业收入9.28亿元，同比+12.46%；实现归母净利润0.53亿元，同比+2.19%；扣非后归母净利润0.55亿元，同比+18.03%。扣非利润表现符合预期，盈利能力短期受羊毛价格拖累，24年看好羊毛价格企稳盈利能力改善。纺织制造估值性价比突出，持续推荐：1）全球毛精纺纱龙头、积极践行宽带战略、有望受益于行业增长与集中度提高的【新澳股份】。2）汽车皮革驱动业绩高增，股息率较高的【兴业科技】；3）差异化产能释放、业绩进入高增期，回调后性价比突出的【台华新材】。4）运动品牌逐渐进入补库周期，并有望在2024年借助奥运会东风加强市场推广，预计上游订单显著改善，看好运动鞋代工龙头【华利集团】业绩修复。同时关注【申洲国际】、【健盛集团】、【南山智尚】等。

　　造纸：阔叶浆价格环比下降，针叶浆价格上涨

　　纸浆及大宗纸价格跟踪：本周阔叶浆现货价格-0.1%，针叶浆+1.4%。成品纸方面，白卡纸价格环比-2.3%，白板纸-0.9%，双胶纸-0.1%，双铜纸环比持平，生活用纸+0.5%。推荐文化纸林浆纸一体化优势持续扩大、当前估值具有一定安全边际的【太阳纸业】；持续推荐从国内装饰原纸龙头走向国际装饰原纸龙头的【华旺科技】；同时建议关注业绩困境反转的【博汇纸业】【中顺洁柔】。

　　风险提示：原材料价格大幅上涨、宏观经济波动、行业政策变动、调研样本偏差、研报使用信息更新不及时、历史规律失效等风险。