医药生物行业周报:中药Q1普遍超预期,特色原料药拐点已现
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投资要点
中药Q1普遍超预期,特色原料药拐点已现。本周沪深300上涨1.89%,医药生物下跌1.70%,处于31个一级子行业第18位,本周中药、医药商业分别上涨2.25%、2.31%,医疗器械、生物制品、化学制药、医疗服务分别下跌1.94%、2.04%、3.21%、4.38%。随着Q1业绩逐步落地,本周医药板块细分领域有所分化。(1)中药板块:多家公司Q1业绩超预期,如济川药业(归母+25%)、华润三九(归母+18%)、方盛制药(归母+10%)、马应龙(扣非+36%)等,板块表现突出;医药流通作为低估值、国企改革的避险板块同样有所表现。(2)特色原料药:经历了3-4年的下行周期,目前存量业务处于底部区间,下行风险有限,增量新业务在2024年有望迎来全面向好,龙头企业Q1业绩已现,多数个股同样有望超预期,我们认为板块拐点已现,建议重点加配。我们建议布局Q1业绩落地的超预期机会,同时积极关注Q2:当下前瞻Q2定性趋势来看,Q1业绩亮眼板块及个股有望延续,包括差异化产品放量及行业景气赛道;同时由于基数、产业周期等因素带来业绩拐点或改善值得关注,包括低基数的药店、中药等,以及基本面底部有望拐点的特色原料药、低值耗材、CRO/CDMO等。
中期维度,我们建议攻守兼备:1)进攻:①创新药:前期调整的“超跌”板块,且逐步迎来年报一季报的窗口期,同时海外跨国药企年报披露有望带来国内映射行情。②GLP-1多肽产业链等。③差异化产品放量带来业绩高增。2)防御:高股息、现金流稳定、国企改革相关标的。当前市场环境下,现金为王,放松对成长性要求,积极寻找现金流稳定、低估值高分红、以及主业稳定估值低的相关标的。建议持续布局医药商业、中药、血制品、医疗器械板块的优质国企,看好东阿阿胶、济川药业、昆药集团、江中药业、九强生物、天坛生物、华兰生物等。
GLP-1多适应症突破,GLP-1多肽产业链持续受益。4月17日,礼来公布了替尔泊肽治疗阻塞型睡眠呼吸暂停(OSA)且肥胖患者两项三期临床的最新数据,研究达到所有主要终点和关键次要终点。GLP-1类药物在适应扩展中陆续取得突破,包括降糖、减重、心血管风险、心衰、慢性肾病、NASH等。多肽在多个领域研发不断取得进展,有望带动产业链上下游投资热情提升,建议关注相关投资机会。重点推荐诺泰生物,持续看好圣诺生物、奥锐特、翰宇药业、凯莱英、昊帆生物、蓝晓科技等产业链企业;同时看好下游GLP-1R激动剂进展较快的信达生物、恒瑞医药、华东医药、联邦制药、通化东宝、甘李药业等。
重点推荐个股表现:4月重点推荐:东阿阿胶、济川药业、百克生物、三生国健、联邦制药、九强生物、九典制药、诺泰生物、百诚医药、司太立。中泰医药重点推荐本月平均下跌1.34%,跑赢医药行业2.78%;本周平均下跌1.22%,跑赢医药行业0.48%。
一周市场动态:对2024年初到目前的医药板块进行分析,医药板块收益率-15.7%,同期沪深300收益率3.2%,医药板块跑输沪深300收益率18.9%。本周沪深300上涨1.89%,医药生物下跌1.70%,处于31个一级子行业第18位,本周中药、医药商业分别上涨2.25%、2.31%,医疗器械、生物制品、化学制药、医疗服务分别下跌1.94%、2.04%、3.21%、4.38%。以2024年盈利预测估值来计算,目前医药板块估值19.3倍PE,全部A股(扣除金融板块)市盈率大约为15.2倍PE,医药板块相对全部A股(扣除金融板块)的溢价率为27.0%。以TTM估值法计算,目前医药板块估值24.6倍PE,低于历史平均水平(35.7倍PE),相对全部A股(扣除金融板块)的溢价率为30.2%。
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