机械设备行业周报：人形机器人进入量产准备的关键阶段，建议积极布局

　　摘要：

　　上周（2025.11.24-2025.11.28）机械设备行业上涨3.89%，在一级31个行业中排名第6位。子行业均实现上涨，通用设备（+4.56%）、专用设备（+4.14%）、自动化设备（+3.92%）、工程机械（+3.85%）、轨交设备（+0.77%）。我们认为，伴随三季报完成披露市场风险偏好有望提升，建议兼顾科技成长与顺周期，配置具备业绩支撑的板块及个股，维持行业“推荐”评级。科技方向关注：人形机器人、半导体设备、PCB设备等；周期方向关注：通用设备复苏、工程机械等。

　　人形机器人进入量产准备的关键阶段，建议积极布局。机器人产业逻辑持续强化：国际方面，特斯拉Optimus在明确2026年量产计划后，其技术细节（如配备50个执行器的新一代灵巧手）不断迭代，显示了其技术落地的可行性；国内方面，宇树完成IPO辅导，智元机器人完成股改，释放IPO信号，进一步印证产业成熟度的提升和资本周期的启动。机器人板块近期异动频率明显增加，我们认为国内外机器人进展顺利，2026年开始量产，2025年12月至2026年一季度有望迎来新一轮上涨行情。建议去伪存真，围绕“确定性”进行交易。个股包括：恒立液压（601100.SH）、中大力德（002896.SZ）、华锐精密（688059.SH）等。

　　10月挖机销量同比+7.77%，行业景气度持续改善。2025年10月销售各类挖掘机18096台，同比增长7.77%。其中国内销量8468台，同比增长2.44%；出口量9628台，同比增长12.9%。1—10月，共销售挖掘机192135台，同比增长17%；其中国内销量98345台，同比增长19.6%；出口93790台，同比增长14.4%。我们认为，行业层面，内需受益于新一轮集中换新周期到来，以及雅下水电站等大型项目开工，以工代赈有望助力行业内需向好。海外结构性景气，“一带一路”沿线国家的基础设施建设需求持续增长，带动出口增长。龙头企业凭借“技术升级+全球化布局”双引擎，海外市占率持续提升，中长期增长动能强劲。建议关注：徐工机械（000425.SZ）、三一重工（600031.SH）、中联重科（000157.SZ）。

　　荷兰光刻机出口扩大限制范围，设备国产化率有望提升。荷兰光刻机出口新规全面扩大限制范围，技术封锁已经从最先进的EUV设备延伸至成熟制程所必需的DUV设备及配套生态。这种“釜底抽薪”式的限制，极大地强化了国内半导体产业链实现自主可控的紧迫性和确定性。叠加存储涨价，存储厂商加速扩展，设备国产化率有望提升。建议关注：新莱应材（300260.SZ）、至纯科技（603690.SZ）、路维光电(688401.SH)、北方华创(002371.SZ)、中微公司(688012.SH)、拓荆科技(688072.SH)、华海清科(688120.SH)等。

　　政策强力驱动，全球需求结构性复苏，国产机床高端化进程有望加快。一方面，国内“十五五”规划将工业母机列为需超常规攻关的重点领域，工信部发文强调布局建设中试平台，一系列政策组合拳将极大加速国产机床，特别是五轴联动、车铣复合等高端产品的技术突破与产业化应用。另一方面，日本机床10月订单数据连续17个月增长，且主要由出口驱动，提示全球高端制造投资复苏的积极信号。在此背景下，建议重点关注那些在核心部件上具备自研能力、产品线已覆盖高端领域、并能受益于全球资本开支回升的龙头企业，如纽威数控（688697.SH）、大族数控(301200.SZ)、海天精工(601882.SH)等。

　　10月工业机器人产量+17.9%，行业或存在困境反转的机会。2025年10月，我国工业机器人产量57858台，同比增加17.9%。我们认为，主要是国家“以旧换新”政策释放了部分设备更新需求，叠加设备更新贷款贴息政策有效降低企业升级成本所致。工业机器人企业下游影响逐步减弱，结构调整结束，且部分企业发力人形机器人业务，行业或存在困境反转的投资机会。建议关注：①减速器、伺服系统等高技术壁垒环节；②受益于下游应用场景多元化的系统集成商。个股可关注：埃斯顿（002747.SZ）、拓斯达(300607.SZ)、绿的谐波（688017.SH）、欧科亿（688308.SH）。

　　2025年10月28日至31日，上海新国际博览中心召开亚洲国际物流技术与运输系统展览会。展会一方面聚焦智能装备升级，AGV/AMR机器人、自动化立体仓、AI视觉分拣系统将密集亮相；另一方面推动低碳技术落地，氢能源运输车、可循环包装、新能源叉车将集中展示，预计将对叉车板块形成有利刺激。叉车行业①销量数据亮眼，9月内外销均同比大增，受益于2024下半年低基数效应，预计增速具备持续性，对估值有提振作用；②随着人工智能和自动化技术的发展，叉车行业正迎来智能化与无人化升级，无人叉车单价较高但更具经济性，伴随渗透率提升有望增厚行业盈利；③行业目前整体估值不高，具备安全边际。建议关注：安徽合力（600761.SH）、杭叉集团(603298.SH)、诺力股份(603611.SH)等。

　　风险提示：宏观经济景气度不及预期、固定资产投资不及预期、原材料价格大幅上涨形成的不确定性风险、行业和市场竞争风险、产业政策变动风险、第三方数据错误风险、关税扰动风险等。