石油化工行业周报：美国商业原油库存下降，油价震荡走强

　　市场行情回顾

　　板块表现

　　本周（20240311-20240315）中信石油化工板块上涨约1.83%，上证综合指数成份上涨约3.82%，同上证综合指数相比，石油化工板块落后约2个百分点。子板块方面，石油化工子板块以上涨为主，其中油田服务、油品销售及仓储、炼油等子板块涨幅居前。

　　本周（20240311-20240315）石油化工板块领涨个股包括道森股份、沈阳化工、润贝航科、ST海越、胜通能源等；领跌个股包括广汇能源、中国海油、宝莫股份、新凤鸣、中国石化等。其中民营大炼化公司周度涨跌幅如下：恒力石化（+1.65%）、荣盛石化（-0.56%）、东方盛虹（-1.51%）、恒逸石化（-1.61%）、桐昆股份（-2.87%）、新凤鸣（-4.06%）等。

　　核心观点

　　上游板块方面，根据隆众资讯，美国商业原油库存下降，地缘政治风险加剧，上周国际油价上涨。从周度数据以及EIA短期展望数据来看，尽管未来两年美国原油产量维持增长，但是国际油价重心仍有望维持在相对高位，持续利好上游油气公司。油服方面，北美活跃钻机数短期有所提升，但是同比下滑较为明显，而OPEC国家钻井平台数量去年四季度延续增长，利好油服公司在中东区域的业务的拓展。

　　中游炼化板块方面，新加坡柴油价差周缩小约2.11美元/桶，汽油价差周扩大约0.01美元/桶，乙烯与石脑油价差周缩小约14美元/吨，PX与石脑油价差周扩大约27.33美元/吨。从周度数据来看，新加坡汽油价差走势相对更强；炼厂化工品中，乙烯与石脑油价差有所缩小，而PX与石脑油价差有所扩大，炼化公司的业绩修复空间较大。

　　终端聚酯方面，截至3月15日，POY价差约为1327元/吨。从库存天数来看，江浙织机FDY/DTY/POY的库存天数分别环比变化+0.7/+0.9/-0.3天，整体累库速度有所放缓，涤纶长丝POY价差有所扩大，利好长丝企业业绩修复。

　　投资建议

　　在国际油价高位运行的背景下，我们认为石油化工板块主要有四大投资主线：1）能源央企大力推动油气增储上产，持续深化炼化转型升级，稳步推进绿色低碳转型，建议关注中国石油、中国海油、中国石化等。2）全球上游资本开支整体增长，推动油服板块景气度持续提升，建议关注海油工程、中海油服、中曼石油等。3）随着长丝行业产能增速明显放缓，行业供需格局有望改善，建议关注新凤鸣、桐昆股份等。4）炼化公司积极规划新产能，同时新材料项目布局加速，建议关注卫星化学、宝丰能源、荣盛石化、恒力石化等。

　　风险提示

　　油价大幅波动、需求不及预期、海外经营风险等。