钢铁行业跟踪周报：铁矿价格上行叠加少量补库需求，钢价小幅上涨

　　投资要点

　　本周（11.18-11.22）跟踪：本周钢价受成本支撑及少量补库需求略有上涨，但整体基本面仍保持较弱态势。

　　铁矿价格坚挺叠加部分钢厂补库，钢价小幅回升：本周钢价略有回升，主要受成本抬升、少量钢厂补库影响，截至11月22日螺纹钢HRB400上海报价3430元/吨（yoy-16.3%），周涨10元/吨，热轧板卷Q235B上海报价3.0mm为3530元/吨（yoy-14.3%），周涨20元/吨。成本端角度，本周铁矿价格上行，有力支撑钢价上涨。

　　供给端总体产量略有增长，需求端消费受补库影响小幅回暖：供应方面，五大钢材总体产量略有增加，板材表现好于线材，其中螺纹产量略有下滑，截至11月22日，主要钢厂螺纹产量234万吨（yoy-8%），周降0.1万吨，主要受华东区域利润较好供给略有增加及北方天气寒冷部分钢厂停产导致。需求方面，本周除冷轧板外，其他品种表观消费量均小幅增加，但同比依旧表现较弱，如螺纹周消费234万吨，yoy-25%，侧面来看，本周建筑钢材成交量ma5为11.61万吨，环比上周增加0.43万吨，yoy-25%，仍不及去年同期。

　　库存端持续降库，盈利能力有所回升：库存角度整体表现较为健康，目前五大钢材库存均处于近五年历史低位，截至11月22日，五大钢材总库存1189万吨（yoy-9%），周降14.3万吨，社库延续去库态势，钢厂略有累库。盈利方面，本周五大品种钢滞后一月毛利均有回升，盈利能力有所恢复，预计华东及西南地区仍有小幅增产可能性。

　　投资建议：目前南北地区分别受利润恢复及天气寒冷影响，供给端预计维持稳定态势，需求端虽略有恢复，但同比往年仍有较为明显差距，我们预计钢铁行业基本面维持供需弱势运行，短期钢价有所承压，受成本支撑影响较大，标的建议关注华菱钢铁、宝钢股份。

　　风险提示：下游需求恢复不及预期；供给持续增长导致钢材价格下跌风险。