银行理财周度跟踪：利率风险管理迎重要突破，理财打新再添硕果

　　投资要点

　　监管和行业动态：1、上海清算所陆续推动兴银理财与中银理财成为首批获得银行间市场利率衍生品集中清算业务资质的理财公司，标志着此类机构正式以独立主体身份进入该市场，打破了此前只能通过母行间接参与的局面，为理财行业通过主动利率风险管理来增强产品净值稳定性奠定了坚实基础。

　　同业创新动态：1、宁银理财、兴银理财再度获配“沐曦股份”新股。据沐曦股份12月8日披露的网下初步配售结果，两家理财公司旗下10只理财产品合计获配4.23万股。2、招银理财近期与中诚信指数联合推出了“中诚信-招银理财ETF备兑策略指数系列”，具体包含挂钩上证50ETF与沪深300ETF的两只备兑策略指数。该指数旨在以标准化、可回溯的方式呈现备兑期权策略的风险收益特征，为市场提供评估备兑策略表现的透明化基准，也为后续相关策略产品的创设奠定了基础。

　　收益率表现：上周（2025.12.8-2025.12.14，下同）现金管理类产品近7日年化收益率录得1.27%，环比下降1BP；同期货币型基金近7日年化收益率报1.17%，环比上行1BP。上周各期限纯固收和固收+产品收益多数上升，债市收益率先下后上。相继发布的出口、通胀和金融数据尽管呈现稳中有进态势，但整体基本面仍显乏力；与此同时，中央两大重要会议提出“适度宽松货币政策”并表示“灵活高效降准降息”，推动收益率整体下行。周五，《金融时报》刊登人民银行党委会议对中央经济工作会议精神的解读，市场降息预期有所收敛，叠加政府债供给担忧加剧，以及震荡市中“利好兑现即止盈”的交易思维影响，收益率转而上升。展望后市，债市情绪料将继续受到抑制，整体大概率维持震荡格局：其一，货币政策虽整体延续适度宽松基调，但市场对进一步宽松的预期分歧犹存；其二，当前债市对基本面数据的敏感度持续偏低，利多消化空间有限；其三，尽管当前市场风险偏好较11月前有所回落，但在低利率环境下，居民资产向权益市场转移的中长期趋势仍在延续，优质股权资产作为新财富蓄水池的逻辑仍在强化，“股债跷跷板”效应预计将持续影响资金流向；其四，公募销售新规正式稿尚未落地，相关不确定性仍存。

　　破净率跟踪：上周银行理财产品破净率2.64%，环比下降0.38个百分点；信用利差环比同步收敛0.60BP，目前仍位于2024年9月以来的历史低位附近，性价比有限。后续密切关注信用利差走势，若持续走扩，或将令破净率再次承压上行。

　　风险提示：本报告部分数据基于数据供应商，可能为市场不完全统计数据，旨在反映市场趋势而非准确数量，所载任何意见及推测仅反映于本报告发布当日的判断。理财产品业绩比较基准及过往业绩并不预示其未来表现，亦不构成投资建议，不代表推介。