食品饮料行业周报:Q2食饮板块持仓明显回落,关注底部配置机会
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投资要点:
二级市场表现:上周食品饮料板块上涨3.33%,沪深300指数上涨1.92%,食品饮料板块在31个申万一级板块中排名第2位。子板块方面,上周各板块均上涨。个股方面,上周涨幅前五为青海春天、盖世食品、安井食品、泸州老窖、佳禾食品,分别上涨27.43%、12.93%10.59%、7.38%、5.79%;跌幅前五为三只松鼠、劲仔食品、交大昂立、兰州黄河、佳隆股份,分别下跌7.82%、7.51%、7.39%、7.06%、5.88%。
Q2食品饮料基金持仓明显回落。根据万得重仓持股数据,2024Q2食品饮料持仓市值占公募基金股票投资市值占比为5.08%,环比2024Q1下降1.49pct。其中白酒板块重仓股占比4.59%,环比2024Q1下降1.24pct。Q2食品饮料板块持仓明显回落,白酒板块减配较多。
白酒:估值低位,板块企稳。上周五粮液集团(股份)公司召开2024年上半年经济运行分析会。今年上半年集团公司整体运行稳中向好,完成半年目标进度。销售收入、主营业务收入、利润实现“三过半”,主营业务收入、利润总额增速均高于销售收入增速,发展质量进一步提高。下半年,集团公司持续强化战略管控、更加注重财务管控、切实减少运营管控、着力完善考核评价,确保全年目标完成。批价更新:根据今日酒价,上周飞天茅台批价略升。截至7月19日,2023年茅台散飞批价2370元,周环比上涨30元,月环比上涨95元。五粮液普五批价为960元,周环比持平,月环比下降10元。国窖1573批价875元,批价周环比持平。当前白酒板块估值处于近10年15%分位数左右,接近2018年低点,同时头部酒企分红率有提升趋势。白酒行业竞争加剧,不同价格带动销分化延续,在行业仍面临较大压力的背景下,建议关注高端酒和区域龙头,个股建议关注贵州茅台、五粮液、泸州老窖、山西汾酒、今世缘、古井贡酒、迎驾贡酒等。
啤酒:成本红利释放,利润弹性显现。今年大麦等原材料成本红利持续释放,啤酒板块利润弹性显现。长期看啤酒行业高端化趋势不改,中高端扩容潜力充足需求侧,消费者健康意识不断提升、人均可支配收入持续增长;供给侧,2018年以来中高端酒销量增速高,厂家推动产品结构升级意愿强。
大众品:(1)零食:零食企业业绩延续增长,关注产品和渠道拓展。三只松鼠2024年上半年预计实现营业收入50.4亿元-51亿元,同比增长74.19%-76.27%;预计实现归母净利润2.86亿元-2.92亿元,同比增长85.85%-90.08%。公司坚定执行“高端性价比”总战略通过全品类和全渠道的积极拓展,公司业绩持续回升。(2)乳制品:消费者健康意识提升,低温鲜奶空间较大。随着消费者需求健康化和多元化,低温乳制品接受度提高,产品高端化趋势加速,建议关注产品结构不断升级以及DTC渠道渗透率持续提升的新乳业。(3卤制品:注重单店提振,稳步拓店。绝味食品2024年坚持深耕鸭脖主业战略,将重心放在单店提振和鸭脖主业上。在美食生态方面,公司主要拓展卤味方向,控制投资节奏。
投资建议:白酒板块建议关注高端酒和区域龙头,贵州茅台、五粮液、泸州老窖、山西汾酒、今世缘、古井贡酒、迎驾贡酒等。啤酒板块建议关注盈利能力不断提升的青岛啤酒。零食板块建议关注产品成长逻辑强、渠道增速较快的盐津铺子、甘源食品、劲仔食品以及战略转型效果显著的三只松鼠。乳制品板块建议关注产品结构不断升级以及DTC渠道渗透率持续提升的新乳业。卤制品板块建议关注绝味食品。
风险提示:宏观经济增长不及预期;竞争加剧的影响;食品安全的影响。