食品饮料行业周报：Q2食饮板块持仓明显回落，关注底部配置机会

　　投资要点：

　　二级市场表现：上周食品饮料板块上涨3.33%，沪深300指数上涨1.92%，食品饮料板块在31个申万一级板块中排名第2位。子板块方面，上周各板块均上涨。个股方面，上周涨幅前五为青海春天、盖世食品、安井食品、泸州老窖、佳禾食品，分别上涨27.43%、12.93%10.59%、7.38%、5.79%；跌幅前五为三只松鼠、劲仔食品、交大昂立、兰州黄河、佳隆股份，分别下跌7.82%、7.51%、7.39%、7.06%、5.88%。

　　Q2食品饮料基金持仓明显回落。根据万得重仓持股数据，2024Q2食品饮料持仓市值占公募基金股票投资市值占比为5.08%，环比2024Q1下降1.49pct。其中白酒板块重仓股占比4.59%，环比2024Q1下降1.24pct。Q2食品饮料板块持仓明显回落，白酒板块减配较多。

　　白酒：估值低位，板块企稳。上周五粮液集团（股份）公司召开2024年上半年经济运行分析会。今年上半年集团公司整体运行稳中向好，完成半年目标进度。销售收入、主营业务收入、利润实现“三过半”，主营业务收入、利润总额增速均高于销售收入增速，发展质量进一步提高。下半年，集团公司持续强化战略管控、更加注重财务管控、切实减少运营管控、着力完善考核评价，确保全年目标完成。批价更新：根据今日酒价，上周飞天茅台批价略升。截至7月19日，2023年茅台散飞批价2370元，周环比上涨30元，月环比上涨95元。五粮液普五批价为960元，周环比持平，月环比下降10元。国窖1573批价875元，批价周环比持平。当前白酒板块估值处于近10年15%分位数左右，接近2018年低点，同时头部酒企分红率有提升趋势。白酒行业竞争加剧，不同价格带动销分化延续，在行业仍面临较大压力的背景下，建议关注高端酒和区域龙头，个股建议关注贵州茅台、五粮液、泸州老窖、山西汾酒、今世缘、古井贡酒、迎驾贡酒等。

　　啤酒：成本红利释放，利润弹性显现。今年大麦等原材料成本红利持续释放，啤酒板块利润弹性显现。长期看啤酒行业高端化趋势不改，中高端扩容潜力充足需求侧，消费者健康意识不断提升、人均可支配收入持续增长；供给侧，2018年以来中高端酒销量增速高，厂家推动产品结构升级意愿强。

　　大众品：（1）零食：零食企业业绩延续增长，关注产品和渠道拓展。三只松鼠2024年上半年预计实现营业收入50.4亿元-51亿元，同比增长74.19%-76.27%；预计实现归母净利润2.86亿元-2.92亿元，同比增长85.85%-90.08%。公司坚定执行“高端性价比”总战略通过全品类和全渠道的积极拓展，公司业绩持续回升。（2）乳制品：消费者健康意识提升，低温鲜奶空间较大。随着消费者需求健康化和多元化，低温乳制品接受度提高，产品高端化趋势加速，建议关注产品结构不断升级以及DTC渠道渗透率持续提升的新乳业。（3卤制品：注重单店提振，稳步拓店。绝味食品2024年坚持深耕鸭脖主业战略，将重心放在单店提振和鸭脖主业上。在美食生态方面，公司主要拓展卤味方向，控制投资节奏。

　　投资建议：白酒板块建议关注高端酒和区域龙头，贵州茅台、五粮液、泸州老窖、山西汾酒、今世缘、古井贡酒、迎驾贡酒等。啤酒板块建议关注盈利能力不断提升的青岛啤酒。零食板块建议关注产品成长逻辑强、渠道增速较快的盐津铺子、甘源食品、劲仔食品以及战略转型效果显著的三只松鼠。乳制品板块建议关注产品结构不断升级以及DTC渠道渗透率持续提升的新乳业。卤制品板块建议关注绝味食品。

　　风险提示：宏观经济增长不及预期；竞争加剧的影响；食品安全的影响。