商贸零售行业周报：24H1社零同比增长3.7%，6月增速趋缓

　　周度核心观点：

　　传统零售：

　　建议关注高筑供应链壁垒、积极探索新零售业态、高股息低估值的零售企业。24年上半年社零总额同比增长3.7%，单6月份社零总额同比增长2.0%；限额以上零售业单位中便利店、专业店、超市零售额同比分别增长5.8%、4.5%、2.2%，百货、品牌专卖店零售额同比下降3.0%、1.8%。按经营单位所在地分，上半年城镇消费品零售额同比增长3.6%，乡村消费品零售额同比增长4.5%；6月城镇消费品零售额同比增长1.7%，乡村消费品零售额同比增长3.8%；按消费类型分，上半年商品零售同比增长3.2%；餐饮收入同比增长7.9%；6月商品零售同比增长1.5%，餐饮收入同比增长5.4%。建议关注高筑供应链壁垒、积极探索新零售业态、高股息低估值的零售企业。建议关注：名创优品、重庆百货、小商品城、家家悦、红旗连锁、永辉超市。

　　电商：

　　电商渗透率维持稳定，24H1实物商品网上零售额增长8.8%。24年上半年全国网上零售额70991亿元，同比增长9.8%。其中，实物商品网上零售额59596亿元，增长8.8%，占社会消费品零售总额的比重为25.3%；在实物商品网上零售额中，吃类、穿类、用类商品分别增长17.8%、7.0%、7.8%。我们仍然看好线上消费渗透率稳步提升的趋势，建议关注：拼多多、阿里巴巴、京东集团、美团、赛维时代、华凯易佰。

　　黄金珠宝：

　　24H1金银珠宝社零同比增长0.2%，在金价震荡上行趋势下，黄金品类有望延续高景气表现。24年上半年金银珠宝零售额同比增长0.2%，其中24H1金价上涨15%，我们认为金价涨势迅猛或可能抑制短期放量，消费者多处于观望情绪。从金价角度看，上海金交所黄金现货3月7日收盘价首次突破500元/g，创历史新高，金价涨势迅猛，7月19日收盘价为561.90元/g，2024年以来金价涨幅达17%，2023年涨幅为17%。展望2024年，我们认为在外部不确定因素累积下，彰显了黄金的避险及保值属性，从而有利于黄金珠宝品牌商终端销售，黄金珠宝行业的销售表现仍有望领先于其他零售赛道，建议关注低估值高股息，业绩兑现能力较强的头部品牌商。建议关注：周大生、老凤祥、潮宏基。

　　本周行情回顾：

　　本周（2024.7.15-7.19）（中信）商贸零售指数下跌1.11%，跑输沪深300指数3.03pcts。本周，商贸零售板块在30个中信一级行业中排名第21位，本周涨幅排名靠前的子行业分别是超市及便利店、医疗美容和其他连锁，涨幅分别为2.32%、2.12%和0.04%。

　　行业动态跟踪：

　　传统零售：蜜雪冰城中国澳门首店试营业；迪卡侬成立子公司；小商品城上半年新增跨境人民币业务交易额超120亿元；美特斯邦威将开出两种新类型门店并与美团、抖音等合作；小怡家与蒙牛乳业达成品牌直供签约合作；2024沃尔玛全渠道出海计划全新上线。

　　电商：Temu法国过去90天内回头客率高达96%；京东新增“超级18”月度低价大促；抖音商城APP上线比价频道“找好价”；阿里国际跨境商家AI调用量每两个月翻一倍；抖音电商开启首期生鲜行业全域免佣活动；亚马逊Prime Day订单普遍翻倍增长；Temu半托管开放欧洲主体入驻；美团外卖内测省钱版。

　　黄金珠宝：金雅福24小时智慧金店正式入驻深圳万象城。

　　投资建议：

　　维持商贸零售行业“增持”评级。

　　投资主线一：建议关注盈利持续改善，重农长线发展，积极布局出海的拼多多；重履约效率，倡“以实助实”，以供应链优势高筑护城河的京东集团；国内电商基本盘稳健，全球化战略持续推进的阿里巴巴；本地生活龙头地位稳固，新零售业务打开第三增长曲线的美团；聚焦品牌特卖的折扣电商龙头唯品会。

　　投资主线二：建议关注多业态协同发展，投资收益增厚利润的重庆百货；践行密度经济的区域便利店龙头红旗连锁；估值水平偏低且完善生鲜供应链与线上布局的高鑫零售；加速省外突破，积极布局性价比零售业态的家家悦；基本面边际改善，具有生鲜供应链壁垒与规模经济优势的永辉超市；深耕单客经济，致力于建立本地生活母婴生态的孩子王。

　　投资主线三：建议关注全渠道布局且加速拓店的周大生；百年黄金品牌且经营稳健的老凤祥；产品渠道共同发展的时尚珠宝品牌潮宏基。

　　风险提示:

　　经济复苏不及预期；行业竞争加剧；门店扩张不及预期；新业态转型不及预期