美妆&零售行业板块周报：Q3海外零售步入旺季，亚马逊会员日销售同增11%

　　投资要点：

　　本周专题：Q3海外零售步入旺季，亚马逊会员日销售同增11%。

　　一、亚马逊会员日收官，机构统计24年销售额同增11%。

　　24年会员日收官：Prime Day作为亚马逊官方重要促销节日，2015年首届开办至今已有10年，2024年亚马逊会员日在7月16-17日举办，涵盖美国、英国、澳大利亚等24个国家和地区。

　　（a）整体表现：根据Adobe预测，会员日期间亚马逊销售额预计达到142亿美元/yoy+11%，中小企业为主的三方卖家销售商品数量超过2亿件，是中小企业优惠促销最多的一届。（b）分品类：相比24年6月日销，开学季相关产品销售额增长216%；儿童服装购买量+165%，电子产品整体销售额+61%，具体分品类官方数据尚未披露。（c）美国市场：单客消费值有所提升，整体购物习惯更偏理性。根据Numerator统计，美国购物者单人花费金额从23年$56.07提升至$57.97，消费者购买大件商品数量以及单人多订单现象有所减少。

　　二、特朗普事件提升关税担忧，头部卖家布局供应链外移。

　　（1）当前进展：本周特朗普事件发酵，市场对后续出口美国商品关税抬升或者取消小包豁免的担忧增大。跨境企业目前的措施大致分为三类：①产品提价：对于产品品牌力要求较高（名创优品推行品牌升级战略，结合IP化有一定的产品提价空间），且部分跨境企业以性价比为产品核心优势之一，在出海流量季度竞争的当下实施难度预计较大；②供应链转移：部分跨境企业将供应链转移至税收优惠、人力成本较低的东南亚国家。比如致欧目标到24年底东南亚对美出货比例提升至20%；名创现有24%的供应商来自海外市场；③美国本土采购：部分企业直接在美国本土采购，名创优品23年Q4美国本土采购比例已达到30%，公司计划24年内进一步提升。

　　（2）预计影响：后续小额免税政策若取消，主要对跨境B2C直邮模式的中小卖家影响较大，对产品定位中大件且走海外仓或者亚马逊FBA模式的头部跨境卖家影响预计相对有限。我们核心看好北美市场依赖度相对较低、海外仓铺设较早、海外供应链已有布局的品牌型卖家。

　　本周回顾：重点公司公告：1）泡泡玛特：发布正面盈利预告，预期24年H1收入增长不低于55%，溢利增长不低于90%。2）赛维时代：预告业绩增长强劲，公司盈利同比增长。3）焦点科技：发布业绩快报，24年H1实现营业总收入7.94亿元，同比增长7.4%。4）苏美达：发布24年H1业绩快报，归母净利润同增12%等；行业新闻方面：1）胖东来调改永辉超市，郑州瀚海海尚店已经实现全员加薪。2）国家统计局数据发布，1-6月社零同比增长3.7%，6月份社零同比增长2.0%。

　　投资建议：我们在2024年7月4日外发的行业季度报告《结构性分化，布局中报寻找α——美妆&零售板块Q2总结及Q3策略》中提到，二季度社零低预期+地产恢复弱+茅台批价下跌，消费板块风偏下降，消费板块跑输大盘，但仍存在结构性行情，化妆品超额收益明显、龙头公司618延续高增长，出海板块持续回升，自下而上选股龙头超额收益突出。我们预估Q3宏观消费仍旧偏弱，且三季度多个板块均为淡季，预估板块β超额收益较弱，且7-8月逐步迎来中报兑现期，把握绩优公司的个股性机会。（1）巨子生物：618大促双品牌表现亮眼，明星单品增量明显，化妆品平台型逻辑逐步兑现，储备多款胶原注射产品，上调24-26年净利润至18.94亿/24.22亿/30.10亿，估值回调至19.8X/15.5X/12.4X PE。（2）名创优品：预估国内同店逐步恢复，海外展店顺利推进，wind一致预期24-26年净利润为26.1亿/32.4亿/39.5亿，估值回落至14.8X/11.9X/9.8X，建议重点关注。（3）时代天使：儿童型产品及下沉市场渠道覆盖深耕中国市场，海外通过产品性价比+医生服务+及时交付有望抢占市场份额，预估高成长潜力。（4）乖宝宠物：宠物食品龙头企业，产品研发、渠道运营、多品牌打造领先，激励计划提振信心。（5）赛维时代：半年报归母同增52%-65%、板块景气度高，Q3开始进入海外零售旺季，wind一致预期24-26年净利润为4.56亿/5.63亿/6.53亿，估值为20.1X/16.3X/14.0X。

　　风险提示：终端需求疲软；行业竞争加剧；客流回暖低于预期；经销商管理风险