海外科技周报：台积电24Q2业绩超预期，加密核心资产价格大幅走高

　　投资要点：

　　海外AI：本周7月18日台积电发布2Q24业绩，业绩超预期。2Q24公司实现营收208.2亿美元（yoy+32.8%，qoq+10.3%），超出公司之前指引上限，客户对AI和高端智能手机相关需求强劲，导致公司3nm和5nm技术的强劲需求。公司实现毛利率53.2%，同比下降0.9pct，环比增长0.1pct，超过指引上限0.2pct，环比改善主要是因为其成本改善和更有利的外汇汇率。公司认为AI需求依旧强劲，公司不确定CoWoS供应能力能否在2025或者2026年满足需求，目前供应依旧紧张，2025年CoWoS产能可能继续翻倍。端侧AI方面(AI PC和AI手机)，公司目前没有看到强劲增长，公司认为这一增长可能在未来几年出现。

　　板块行情回顾：本周（2024/7/15至2024/7/19）科技股回调。本周恒生科技收于3536.5，指数下跌6.5%，跑输恒生指数1.7pct；费城半导体指数收于5267.2，指数下跌8.8%，跑输纳斯达克100、标普500指数。本周受重大网络安全事故影响，美国网络安全龙头CROWDSRIKE下跌。个股方面，本周相关标的涨幅TOP5的公司分别为中芯国际（+5%）、华虹半导体（+5%）、小鹏汽车-W（+2%）、格芯（+2%）、思佳讯（+2%）；跌幅TOP5的公司分别为金蝶国际（-19%）、CROWDSRIKE（-18%）、阿斯麦（-17%）、超微半导体（-17%）、VISTRA（-16%）。

　　Web3与加密市场：1）现货ETF实现连续11天净流入，本周IBIT净流入最多。根据Farside数据，本周加密核心资产现货ETF持续实现每日净流入，现货ETF已实现连续11天净流入。本周现货ETF周二净流入最多，达4.23亿美元，本周合计净流入达11.98亿美元。2）特朗普当选概率增加，加密核心资产价格大幅走高。前总统特朗普在2024年的美国总统大选获胜的可能性不断上升，这为支持加密货币的社区注入了活力，特朗普宣布他仍将出席即将于7月27日在田纳西州纳什维尔举行的比特币会议并发表讲话。本周加密核心资产价格大幅走高，一度突破67000美元。加密核心资产价格的大幅上涨一方面受益于特朗普公开支持加密货币，另一方面特朗普当选概率提升大大增强了降息预期，进一步催化价格上行。

　　板块行情回顾：1）本周全球加密货币总市值回升，加密市场情绪当前处在贪婪区间。根据CoinMarketCap数据，截至2024年7月20日，全球加密货币现货市场总市值达2.43万亿美元，本周六市值较上周六的2.14万亿美元有所回升。交易层面，根据CoinMarketCap数据，2024年7月20日，全球加密货币总交易额为805亿美元，占总市值比重为3.31%。2）本周加密市场各板块回弹明显。个股方面，本周相关标的涨幅TOP5的公司分别是BitFuFu、Cipher Mining、Mawson Infrastructure、Microstrategy、Riot Blockchain。

　　投资分析意见：海外AI：大模型快速迭代，实用性大幅提升，AIPC新品近期陆续推出，推动AI端侧落地提速，首推比亚迪电子，建议关注核心品种苹果、微软、高通，以及OEM、WOA等板块。Web3：加密核心资产合规化进展加速，未来价格预计仍然受联储利率、现货ETF净流入、大选等核心驱动因素影响，建议关注交易所、屯币、挖矿等环节，同时建议重视AI+Web3业务协同带来的估值共振。

　　风险提示：大模型技术发展不及预期、PC/手机等终端需求复苏不及预期、美国联邦基金利率剧烈波动。