二十届三中全会建筑行业点评：改革助力高质量发展，一带一路空间广阔

　　核心观点

　　事件：事件：中国共产党第二十届中央委员会第三次全体会议（以下简称“会议”）于2024年7月15日至18日在北京举行，并于7月18日下午发布《中国共产党第二十届中央委员会第三次全体会议公报》。

　　坚持高水平对外开放，建筑企业是共建“一带一路”的主力军。会议指出，要稳步扩大制度型开放，优化区域开放布局，完善推进高质量共建“一带一路机制。建筑央企及国际工程企业是共建“一带一路”的主力军，从海外业务收入角度看，2023年建筑央企海外业务规模较大，增速较为稳健，国际工程企业海外业务体量较小但占比较大，增速较快，具备较好的业绩弹性。

　　建筑行业央国企占据主导，改革加速推动高质量发展。截至2024年7月15日，建筑行业上市企业中央国企数量占比达42.94%。202401，央国企归母净利润占比合计约98%，集中趋势加强。中央财办副主任韩文秀在解读《中共中央关于进一步全面深化改革、推进中国式现代化的决定》时表示，要深化国资国企改革，推动国有资本和国有企业做强做优做大，增强核心功能，提升核心竞争力。国企改革加速将有助于提升建筑央企的市场化运作水平，推动其实现可持续发展，建筑行业央国企价值有望得到重估

　　并购重组深化供给侧改革，股权激励健全完善激励机制。会议提出，要深化供给侧结构性改革。并购重组是深化供给侧改革、加速高质量发展的重要手段。在建筑行业集中度不断提升的形势下，建筑央国企对于提升核心竞争力的诉求不断上升，有望迎来并购重组机遇。会议提出，要完善推动高质量发展激励约束机制。目前建筑八大央企中，主要有中国建筑、中国中铁、中国化学、中国交建等在近两年制定了股权激励计划，并设置了解锁条件。投资建议：建议关注出海主力军、低估值高股息的央国企，以及受益于“一带一路”机遇的国际工程企业。推荐中国铁建、中国建筑、中国中铁、中国交建、中国电建、中国能建、中国中冶、中国化学、中材国际、北方国际、中钢国际、中工国际等。

　　风险提示：新签订单下滑的风险；应收账款回收不及预期的风险；地缘政治风验：海外业务推进不及预期的风险等