钢铁行业周报：供需关系持续改善，蓄势回升动能增强

　　投资要点：

　　投资策略：

　　本周钢材供给端保持偏紧态势，高炉和电炉开工率情况同比偏低，本周电炉开工率下降较明显，铁水产量维持低位；五大品种钢材产量周环比下降，钢材消费维持高位，其中螺纹消费保持较强复苏，钢材加速去库。考虑到今年项目施工启动偏缓，前期被抑制的钢材消费随着各项利好政策措施落地开始逐渐明确，消费达到高点或维持高位的时间可能有所延长，钢材库存压力将进一步缓解。

　　国内方面，国务院印发《关于加强监管防范风险推动资本市场高质量发展的若干意见》，中国资本市场迎来第三个“国九条”，健全制度机制建设，保护投资者权益，进一步推动资本市场长期高质量发展。同时多项重大利好政策措施落地，年内钢铁需求的预期进一步稳固，工业领域设备更新、消费品以旧换新、建筑和市政基础设施设备更新等领域出台相关实施行动方案，房地产政策持续松绑。国际方面，美国3月CPI涨幅超预期，通胀持续降至2%的道路并不平坦，6月降息的预期蒙上阴影，市场对美联

　　储年内降息次数预期已降至两次。

　　整体来看，当前钢铁供需关系正在继续改善，供给端铁水维持低位，成材产量周环比下降，结合上周五部委表示2024年继续开展粗钢产量调控工作，年内控产预期进一步增强。需求端据世界钢铁协会预测，2024年全球钢铁需求将反弹1.7%，达到17.93亿吨。国内设备更新改造和消费品以旧换新出台实施方案，地产政策持续松绑老旧小区改造加快落地，年内钢铁需求预期进一步稳固，受前期施工缓等因素抑制的钢材消费随着政策落地和资金面改善将逐步释放，钢价蓄势回升动能正在增强。

　　产业链：

　　1.供需情况：本周，五大品种钢材产量合计856.2万吨，环比上周减少9.01万吨；消费量合计964.21万吨，环比上周减少1.00万吨；库存合计2133.18万吨，环比上周减少108.01万吨。

　　2.上游原料：（1）澳巴铁矿石发运量周环比下降，同比仍然处于高位，铁矿石到港量保持高位，铁水产量维持低位疏港量偏低，港口铁矿石继续累库。（2）双焦价格承压，焦炭第八轮提降落地，市场信心不足，采购偏谨慎，双焦库存继续探底。

　　3.生产冶炼：（1）3月下旬，重点统计钢铁企业粗钢日产212.18万吨，环比增长3.63%，同比下降6.14%；生铁日产186.61万吨，环比增长1.63%，同比下降6.96%；钢材日产211.77万吨，环比增长7.76%，同比下降6.53%。（2）4月上旬，21个城市5大品种钢材社会库存1308万吨，环比减少66万吨，下降4.8%；比上年同期增加90万吨，上升7.4%。

　　4.下游需求：（1）工信部等七部门发布《推动工业领域设备更新实施方案》。（2）商务部等十四部门联合发布《推动消费品以旧换新行动方案》。（3）住房城乡建设部日前印发《推进建筑和市政基础设施设备更新工作实施方案》。（4）多地密集调整优化住房公积金政策，北京拟出台住房公积金新政，广州调高公积金贷款最高额度。（5）世界钢铁协会预测，2024年全球钢铁需求将反弹1.7%，达到17.93亿吨；2025年全球钢铁需求将增长1.2%，达到18.15亿吨。

　　建议关注：

　　普钢板块建议关注低估值、高股息、盈利稳定的公司，如南钢股份、华菱钢铁、新兴铸管等；特钢板块建议关注兼具盈利弹性和高股息的公司，如中信特钢、常宝股份、甬金股份等。

　　风险提示

　　（1）政策控产限产的力度不及预期；（2）国内经济复苏的进展不及预期；（3）海外经济衰退的风险超预期。