有色金属周度观察

　　周度有色指数表现

　　上周（20250303-20250309）有色金属板块涨跌幅为7.1%，在中信行业指数中，涨跌幅按大小排第2位。分板块看，上周涨跌幅表现较好的是铅锌(中信)12%；表现较差的锂2.6%。从公司表现看，上周涨跌幅从大到小排列，居前的为华钰矿业47.8%、永茂泰40.8%、宜安科技32.2%、湖南黄金29.4%、华锡有色25.1%；居后的为利源股份-9.0%、中润资源-8.9%、济南高新-3.8%、大地熊-3.3%、东方锆业-3.0%。

　　有色行业数据周度观察

　　贵金属主要是黄金和白银，根据最新数据（20250303-20250309），SHFE黄金区间涨跌幅为1.1%，SHFE白银涨跌幅为2.0%。

　　工业金属品种价格基本均上涨。具体看，六大工业金属品种（20250303-20250309）区间涨跌幅如下：（以期货收盘价-活跃合约为指标计算）：阴极铜为1.6%，铝0.8%，铅为0.9%，锌1.0%，锡为2.5%，镍为3.4%。

　　稀有金属的区间（20250224-20250302）价格涨跌幅如下：能源金属（锂钴镍）中，碳酸锂(99.5%电,国产)区间价格涨跌幅为0.0%，中国钴(1#)区间涨跌幅为17.4%；黑钨精矿65%国产的价格涨跌幅为-1.4%；长江有色市场锑1#的价格涨跌幅为6.4%；稀土中，碳酸稀土（REO42.0-45.0%）的价格涨跌幅为-0.6%，电池级混合稀土金属的价格涨跌幅为-0.9%。

　　投资建议

　　黄金：黄金价格受到多方面因素的影响，包括全球央行持续的黄金购买、地缘政治不确定性、以及美联储的货币政策立场。黄金的避险属性和投资需求依然强劲，结构性较高的中央银行需求将推动黄金价格上涨，中长期仍具备较高的配置价值。短期存在调整压力，但市场避险情绪等仍对金价形成支撑。

　　工业金属：预计将持续受到宏观经济因素的影响，其中铜和铝的表现尤为值得关注。1）铜库存走高，需求淡季叠加宏观数据真空期，铜价短期或维持宽幅震荡。但长期看，全球铜矿资源短缺与新能源需求（如电网投资）仍为价格提供韧性。2）氧化铝价格走低，供需过剩格局未改，后续或继续回落；推动电解铝毛利走阔，2025年电解铝供给受限，短缺逻辑或在下半年逐步兑现。

　　能源金属：底部信号显现，静待需求回暖。1）锂，供给回升压制价格，需求端待旺季验证。节后碳酸锂产量环比上升，但下游备货动能不足，价格下跌。3-4月旺季需求若不及预期，锂价或二次探底。长期看，高成本产能出清（澳矿减产约10万吨LCE）或改善供需平衡，全年价格中枢或维持7-9万元震荡。2）钴：刚果金矿山减产，钴价大涨。产业层面，供给下降，价格提升，但考虑到中长期需求端的疲弱，预计仍有回落风险。3）镍：印尼供应扰动与成本支撑。镍价受印尼镍矿资源消耗加快及高冰镍-纯镍工艺扩产影响，短期维持震荡。但库存高位与需求疲软仍压制反弹空间。

　　风险提示

　　1.宏观经济变化；2.国际地缘政治变化;3.下游需求不及预期