环保行业跟踪周报：生物柴油试点落地打开国内需求空间，重申细分成长龙头+优质现金流资产

　　投资要点

　　重点推荐：美埃科技，九丰能源，龙净环保，光大环境，洪城环境，仕净科技，金宏气体，蓝天燃气，新奥股份，瀚蓝环境，宇通重工，景津装备，赛恩斯，路德环境，盛剑环境，高能环境，凯美特气，华特气体，国林科技，金科环境，三联虹普，天壕能源，英科再生。

　　建议关注：军信股份，兴蓉环境，旺能环境，三峰环境，新天然气，昆仑能源，重庆水务，鹏鹞环保，再升科技，卓越新能，岳阳林纸。

　　生物柴油推广应用试点落地，打开国内需求空间。2024年4月2日，国家能源局官网发布《国家能源局综合司关于公示生物柴油推广应用试点的通知》，支持北京市海淀区、河北省石家庄市等22个单位开展生物柴油推广应用试点工作，车用生物柴油、船用生物柴油以及其他领域作为试点示范的重要内容。回顾历史政策及试点推广工作，生物柴油经历了从政策鼓励到区域实践再到全国试点推广的阶段。1）对标上海，22个试点有望带来42万吨/年车用生物柴油需求增量。2018年至2023年初上海市累计销售B5柴油190万吨，对应生物柴油约1.9万吨/年，以上海外推22个试点需求增量为42万吨/年。2）若B5柴油在全国层面推广使用，生物柴油理论需求空间可达975万吨/年。我国柴油消费自2015年以来基本维持在1.95亿吨左右，若全国层面按5%的添加比例，测算理论需求空间达975万吨/年。当前欧盟反倾销调查仍在进行中，海外需求偏弱，生物柴油产业承压。中国生物柴油应用推广试点的落地，打开了国内需求空间，生物柴油产业有望迎来转机，建议关注【卓越新能】【嘉澳环保】【山高环能】【朗坤环境】【鹏鹞环保】等。

　　环保3.0高质量发展时代：1）细分成长龙头。技术孕育细分龙头，【九丰能源】天然气主业稳定，能服+特气加速扩张。【龙净环保】大股东紫金持续增持，矿山绿电在手2GW开启验证。【仕净科技】光伏配套设备订单充裕+TOPCon电池片投产&硅片一体化布局+固碳加速。重金属污染治理【赛恩斯】、压滤机【景津装备】、环卫电动【宇通重工】。下游新兴行业加速成长，带动细分龙头，半导体过滤设备+耗材【美埃科技】，电子特气【金宏气体】。2）从账面利润到真实现金流价值。迎接出清后的运营期！步入运营期稳增+出清完毕+地方化债&价格机制改革=经营现金流稳增+资本开支可控，分红潜力提升！电力：重点推荐【长江电力】【中国核电】。水务：重点推荐【洪城环境】，建议关注【兴蓉环境】。固废：重点推荐【光大环境】【瀚蓝环境】，建议关注【军信股份】。3）双碳驱动环保3.0发展。CCER重启，碳市场扩容在即，欧盟CBAM进入过渡期，长期碳约束扩大，关注监测计量、清洁能源、节能减排、再生资源等板块机遇。

　　行业跟踪：1）环卫装备：2024M1-2环卫新能源销量同增9.18%，渗透率同增0.97pct至8.85%。2024M1-2，环卫车合计销量9671辆，同比变动-2.76%。其中，新能源环卫车销售856辆，同比变动+9.18%。新能源渗透率8.85%，同比变动+0.97pct。盈峰环境/宇通重工/福龙马新能源装备销量市占率分别为26%/25%/6%。2）生物柴油：市场弱势运行，产品与原料价格持平。2024/3/29-2024/4/3全国生物柴油均价6600元/吨，周环比持平，地沟油均价5316元/吨，周环比持平，考虑一个月库存周期后单吨盈利为-409元/吨（周环比-2.6%）。近期重庆地区对废油脂市场检查仍在继续，加之餐饮业低迷影响，供应面偏紧张，国家能源局发布国内试点城市的筛选结果，国内推广迎来曙光。3）锂电回收：金属价格涨跌互现&折扣系数回落，盈利小幅回升。2024/4/1-2024/4/3，三元黑粉折扣系数上升，锂/钴/镍系数分别为75%/75%/75%。截至2024/4/3，碳酸锂11.12万（周环比+1.4%），金属钴22.6万（-0.4%），金属镍13.54万（+2.9%）。根据模型测算单吨废三元毛利-1.00万（+0.048万）。4）电子特气：价格整体持稳，市场平稳运行。2024/3/31-4/6氙气周均价4.15万元/立方米，环比-1.36%；氪气周均价450元/立方米，环比0.00%；氖气周均价135元/立方米，环比0.00%；氦气周均价环比下跌3.43%至762元/瓶。

　　最新研究：绿色动力2023年报点评：运营收入稳健增长，自由现金流转正分红比例提升。

　　风险提示：政策推广不及预期，财政支出低于预期，行业竞争加剧。