交运行业观点：航道上的黄金时代，航运造船欣欣向龙

　　航运：干散货运运力供给未来2-3年确定性放缓下，需求释放将推升运价上涨。干散货运价强势上行，截至9月30日，BDI为2084点，周涨幅为4.3%，期间均值为1847.7点，较2023年均值增长334.1%。2024年以来我国长距离运输矿石进口量显著增加。中长期西非矿石有望释放。西芒杜铁矿预计将于2025年底投产，全面达产则可能在2026年或之后，届时年矿石供应量可达1.2亿吨。未来干散货运的推动将从单纯的贸易量增长推动，转变为贸易结构的进一步优化带来的运距推动。建议持续观察全球经济复苏进程。海运突发事件将对供应链效率产生一定影响，建议持续关注巴以冲突相关事件。

　　造船：不同航运子板块景气轮动，船东资本开支能力得到大幅改善，有限产能下航运业的环保追求促进船舶更新换代将进一步推升新船价格，建议持续跟踪IMO环保政策，绿色燃料生产进程，造船公司加快生产节奏，持续交付高价在手订单，毛利有望进一步改善。同时船企收购合并加快，2024年9月2日晚，船舶行业的两大巨头，中国船舶和中国重工发布《关于筹划重大资产重组停牌公告》，公告称为进一步聚焦国家重大战略和兴装强军主责主业、加快船舶总装业务高质量发展、规范同业竞争、提升上市公司经营质量，双方正筹划由中国船舶吸收合并中国重工的重大资产重组。行业龙头加快收购合并步伐，未来资源整合效率加快，经营效益更上一层楼。

　　风险提示：宏观经济波动风险、燃油价格波动风险、运价上涨不及预期风险、市场竞争风险、成本风险、汇率风险等。