计算机行业研究：DS发布V3.2，端侧入口之战拉开序幕

　　本周观点

　　12月1日，DeepSeek团队发布了DeepSeek-V3.2和DeepSeek-V3.2-SpeciaIe两款新模型。目前，V3.2正式版已在官方网页端、App及API上线，而Speciale版本则通过临时API提供给社区进行评测与研究。DeepSeek-V3.2能够平衡推理能力与输出长度，适用于日常问答及通用Agent任务场景，而DeepSeek-V3.2-SpeciaIe作为V3.2的长思考增强版，结合了DeepSeek-Math-V2的定理证明能力，具备出色的指令跟随、严谨的数学证明与逻辑验证能力。同日，字节跳动旗下豆包手机助手发布了技术预览版，并搭载于合作伙伴中兴通讯提供的M153工程样机上。该样机售价3499元，首批3万台备货已售空，随后在二手市场上出现了翻倍的溢价现象。该助手具备跨App任务执行能力，支持语音、侧边AI键及耳机唤醒等多种功能。12月2日，阿里巴巴旗下C端AI应用千问App接入其自研的图像编辑模型Qwen-Image和视频生成模型Wan2.5，用户可以在同一个对话框内无缝串联文生图、图像编辑、图生视频和视频生音的全流程。同日，OpenAI CEO Sam Altman在内部备忘录中宣布公司进入红色警报状态。此举计划集中资源改进ChatGPT，以应对来自谷歌Gemini、Anthropic等竞争对手日益增强的挑战，并稳固其市场领导地位。面对竞争压力，OpenAI决定暂停部分非核心项目，将资源全力集中于ChatGPT的核心体验优化。Altman透露，OpenAI计划在下周发布一款新的推理模型。据内部评估，该模型在性能上已领先于谷歌的Gemini3。12月5日，谷歌DeepMind发布了IMO金牌级模型Gemini3Deep Think。该模型基于Gemini2.5Deep Think迭代，具备并行思考能力，在多项高难度基准测试中表现良好。同日，谷歌DeepMind宣布在新加坡组建一支由华人科学家Yi Tay领衔的精英团队，专注于高级推理、大语言模型和强化学习的前沿研究。

　　11月计算机表现较弱，与以往11月板块胜率高不一致，我们认为主要还是风险偏好承压，从历史归因看，估值波动解释了计算机板块波动的60-80%，当下的压力从外部看，可能一是海外局部冲突不断，政治环境不算和平，二是美国也陷入AI泡沫的争议，相关企业股价回调，三是美元降息预期波动，全球risk off等。从内部看，一是来自于基本面尤其收入端不算强，二是部分机构投资者前期收益率高，在年底存在获利了结，做高低切或者降低风偏资产的考虑。我们预计随着连续三个月的回调，也为后续春季躁动酝酿更多的空间。过往经验看，一般在非熊市阶段，板块回调2-4个月会有新一轮弹性。从投资机会的把握上，我们认为从需求的区域看景气方向在出海，从技术的角度看景气方向在AI产业链，从政策的角度看景气方向在国产替代。细分行业景气度看，25年我们认为高景气维持的赛道包括AI算力、激光雷达；加速向上的赛道有AI应用；稳健向上的赛道包括软件外包、金融IT、量子计算、数据要素、EDA、出海、信创；拐点向上的赛道包括教育IT、网安、企业服务；底部企稳的赛道包括智慧交通、政务IT、安防、建筑地产IT；略有承压的赛道包括工业软件、医疗IT。

　　投资建议

　　建议关注国内生成式大模型龙头科大讯飞；AI硬件有望成为应用落地的新载体，建议关注海康威视、虹软科技、禾赛等；AI相关功能打磨能够带动付费率、Arpu值提升，建议关注迈富时等。

　　风险提示

　　行业竞争加剧的风险；技术研发进度不及预期的风险；特定行业下游资本开支周期性波动的风险。