2026年电新行业年度策略：反内卷与科技引领，触底反弹启新篇

　　2025年，电力设备及新能源行业指数下半年加速上涨，年初以来整体涨幅为39.0%。全市场而言，2025年指数上涨的行业有29个，其中电力设备及新能源行业位列第3位。

　　电新行业在经历了产能扩张、供需失衡、产品价格暴跌、企业大面积亏损后，在反内卷政策支持下，行业已逐步走出困境，实现供需再平衡，并通过新技术、新市场开拓提升需求。

　　行业盈利指标整体已止跌，光伏盈利压力仍然较大。

　　营业收入：已结束加速下滑，进入2025年呈现触底反弹趋势，光伏营收仍同比下滑。

　　归母净利润：锂电、风电、电网均呈现利润触底反弹，光伏利润下滑降速，有触底迹象。

　　行业处于降库周期，库存风险大幅解除，电池库存触底反弹，光伏仍在加速降库中。

　　存货：存货绝对值已经从高点大幅下滑，电池库存已显著触底反弹，光伏库存仍在快速下滑中。

　　存货占营收比：比例整体仍呈现上升，但进入2025年风电、光伏此比例已拐头向下，反内卷政策落地效果值得期待。

　　行业投资类指标整体向下，已度过无序扩张期，整体处于出清尾声阶段，未来投资更加呈现结构化特征。

　　资本开支：为当期投资重要指标，电池、光伏21年高点后持续下滑，风电资本开支已触底反弹。

　　筹资现金流/营收：为远期投资重要指标，代表企业融资意愿，电池此指标触底反弹为正，有固态电池等新投资方向支撑。

　　电新行业在经历了3年的波动后，当前基金持仓处于历史相对低位，而经历了供需回暖、价格触底反弹后，行业投资价值回升，基金持仓具备提升空间。

　　全行业比较分析：电新行业25Q3超配比例落后于电子、有色金属，列全行业第三位。

　　历史超配比例分析：电新行业25Q3基金超配比例为2.1%，相较于2022年高点大幅下降，处于近五年低位。

　　电新行业基金持仓市值前15名中， 锂电产业链公司占据9席， 机构配置趋势与产业复苏趋势保持极强相关性。

　　龙头表现抢眼： 宁德时代基金持仓比例到25Q3环比提升4.62pct至9.06%， 超配比例达到7.22%， 显示业绩兑现及成长确定性极大提升公司投资吸引力， 阳光电源凭借储能业务快速发展， 获得基金超配提升至2.4%。

　　电新公司基金持仓提升潜力极大： 电新行业大部分公司基金持仓超配比例低于1%， 产业链处于周期触底反弹刚开始阶段，随着价格反弹、 盈利能力提升， 具有极大的基金持仓配置提升空间。