新工业双周报：IMM要求FERC裁定：大型数据中心仅在电网能可靠供电时才可接入；美国居民用电价格9月同比上涨7.4%

　　核心观点：

　　1）全球基建和建筑装备：数据中心：随着新云需求增长，欧洲人工智能数据中心容量增长两倍；美国能源市场动态：美国能源信息署（EIA）数据显示，居民用电价格持续上涨，9月同比上涨7.4%；PJM互联市场监测机构敦促FERC裁定，大型数据中心只有在电网运营商仍能满足可靠性指标的情况下才能上线；NYISO面临“严重的电力可靠性不足”；NIPSCO将向位于印第安纳州北部的亚马逊数据中心供应3GW电力；FERC被敦促否决西北科尔斯特里普370兆瓦购电协议；美国能源部大负荷互联提案引发联邦与州管辖权之争。

　　2）全球电气与智能装备：美国：2025年9月，燃气轮机价格指数同比增长5.49%，环比增长2.1%。电力及特种变压器生产价格指数2025年9月为440.55，环比持平，同比增长2.5%；欧洲：欧洲电动机、发电机、变压器制造和配电生产价格指数2025年9月为120.5，环比微降，同比增长0.8%。亚洲：韩国变压器出口2025年10月出口1.58亿美元，同比下降-29.85%，环比下降-28.01%，高压美国出口景气度持续；中国2025年10月变压器出口北美及大洋洲同环比大幅增长。机器人：美国机械制造工业品价格指数2025年9月为192.166，环比微增0.2%，同比增长3.97%。

　　3）全球能源工业：美国：批发电价方面，2025年9月，落基山脉以东的所有地区的批发电力价格都处于各自十二个月范围的较低端。中大西洋地区（PJM）和中西部地区（MISO）的批发电力价格波动幅度最大，价格在该月范围从24.00美元/MWh到79.00美元/MWh不等。美国西部大部分交易中心的批发电力价格在2025年9月处于其十二个月价格范围的较高端。特别是南加州（CAISO）在过去一年中见到了最高的批发电力价格，价格在该月范围从20.00美元/MWh到65.00美元/MWh。零售电价方面，截至2025年9月，美国平均零售电价为14.23美分/kwh，同比增长7%。其中，居民/商业/工业/交通用电平均零售价格分别同比增长7%/6%/7%/17%。装机情况方面，2025年9月，新增装机容量3025MW，电源类型以太阳能等清洁能源为主；退役装机容量为6MW，主要为化石燃料为主的传统能源装机；欧洲：本周电力市场日前交易价格整体走势向上。能源：截至2025年12月1日，NYMEX天然气期货价格报4.84美元/百万英热，周环比上涨6.7%；Henry Hub现货价格报4.15美元/百万英热，周环比上涨6.7%。

　　4）全球新材料：2025年11月全球铀现货价格为75.80美元/磅，环比-5%，同比-2%。11月份铀的长期价格为每磅86.00美元。钢管、不锈钢价格指数环比增长0.58%。美国金属和金属制品：钢管、不锈钢价格指数2025年9月为143.246，环比下降-0.6%，同比增长7.35%。钛及钛基合金铣刀形状价格指数环比增长1%。美国金属和金属制品：钛及钛基合金铣刀形状价格指数2025年9月为233.78，环比持平，同比增长8.38%。

　　投资建议：

　　特朗普政府最新核电相关行政命令带动核电全产业链重估，强化核电作为AI能耗重要能源类型的投资逻辑，建议关注：AI电力运营商：Entergy、Talen Energy、Constellation Energy、Vistra、NRG Energy；能源装备：Oklo、NuScalePower、Centrus Energy、Cameco。

　　欧美目前的电网难以支持工业回流、AI数据中心建设、减碳及电气化带动的电力需求。从基本面角度来看，美国长期基础设施建设需求依然强劲，其中天然气发电在建设、运行及成本端的优势凸显，建议关注燃气轮机相关产业链：GE Vernova,Siemens Energy、Howmet Aerospace。高压输电线路的升级及建设带动高压设备需求增长，建议关注：Hitachi、现代电气。看好数据中心建设带动相应供能设备需求，建议关注：ABB、Legrand、Caterpillar。

　　随着全球能源转型的推进，天然气市场供需格局趋于平衡，建议关注：WMB、KMI、尼索思。

　　风险提示：

　　欧美新能源政策推进不及预期；欧洲电力市场改革不及预期；地缘政治风险，导致传统能源品价格波动。