建筑装饰行业跟踪周报：建筑业PMI表现偏弱，关注后续政策发力下实物量落地节奏

　　投资要点

　　本周（2024.2.19–2024.2.23，下同）：本周建筑装饰板块（SW）涨跌幅0.33%，同期沪深300、万得全A指数涨跌幅分别为1.38%、2.42%，超额收益分别为-1.05%、-2.09%。

　　行业重要政策、事件变化、数据跟踪点评：（1）中共中央政治局召开会议，讨论政府工作报告。本次政治局会议延续了稳中求进、以进促稳、先立后破的总基调，提出积极的财政政策要适度加力、提质增效，稳健的货币政策要灵活适度、精准有效。会议进一步明确了“增强宏观政策取向一致性”、“营造稳定透明可预期的政策环境”，预计总量政策继续保持平稳，结构上重点有望更加突出。（2）国务院常务会议审议通过《推动大规模设备更新和消费品以旧换新行动方案》，研究加快现代化基础设施体系建设、持续深入推进长三角一体化高质量发展等工作。国常会审议通过《推动大规模设备更新和消费品以旧换新行动方案》，提出有序推进重点行业设备、建筑和市政基础设施领域设备、交通运输设备和老旧农业机械、教育医疗设备等更新改造，积极开展汽车、家电等消费品以旧换新。构建现代化基础设施体系要加强统筹谋划，协同有序推进，着力完善空间布局、优化供给结构、提升综合功能、推进系统集成。（3）《国家重点低碳技术征集推广实施方案》发布。《国家重点低碳技术征集推广实施方案》发布，主要包括五大重点方向，覆盖能源、工业、农业、建筑、交通等温室气体减排关键领域，到2025年通过推广一批先进适用、降碳效能显著的低碳技术，有望推动建筑领域转型升级和相关应用拓展。（4）国家统计局发布2月PMI数据。受春节假期及低温雨雪天气等因素影响，建筑业商务活动指数为53.5%，比1月下降0.4个百分点，符合季节性规律，且仍位于扩张区间。从市场预期看，业务活动预期指数为55.7%，继续位于较高景气区间，反映行业对景气预期较为乐观。

　　周观点：（1）2月建筑PMI环比略有所回落，建筑业景气度表现有所偏弱，我们认为预计是受到春节假期和雨雪天气的影响，同时与房地产仍处下行压力有关；中央金融工作会议明确提出加快保障性住房等“三大工程”建设，此前净新增PSL合计5000亿元，预计主要用于支持三大工程的建设，尤其城中村改造项目的推进，有望拉动三大工程尽快形成实物工作量，期待后续财政政策发力和实物量加快落地，建筑业景气有望企稳回升。此前国资委提出强化投资者回报，进一步研究将市值管理纳入中央企业负责人业绩考核，我们建议关注估值仍处历史低位、业绩稳健的基建龙头央企估值持续修复机会，推荐中国交建、中国建筑、中国电建、中国铁建、中国中铁等。

　　（2）出海方向：二十大报告提出共建“一带一路”高质量发展，将进一步深化交通、能源和网络等基础设施的互联互通建设，开展更大范围、更高水平、更深层次的区域合作，为建筑央国企参与一带一路沿线市场打开更大空间；基建合作是重要形式，未来预计更多合作和政策支持有望出台，海外工程业务有望受益。多个国际工程公司上半年海外订单高增，后续有望逐渐兑现到业绩层面。建议关注国际工程板块，个股推荐中材国际，建议关注中工国际、北方国际、中钢国际等。

　　（3）需求结构有亮点，新业务增量开拓下的投资机会：水利基础设施建设有望加快推进，建议关注粤水电、安徽建工等；在双碳战略、绿色节能建筑等政策推进下，装配式建筑、节能降碳以及新能源相关的基建细分领域景气度较高，有相关转型布局的企业有望受益，建议关注装配式建筑方向的鸿路钢构。

　　风险提示：地产信用风险失控、政策定力超预期、国企改革进展低于预期等。