非银行金融行业周报：监管持续完善，商业不动产REITs启动

　　投资要点

　　监管持续完善。中国证监会11月28日宣布，为进一步规范证券期货市场监督管理措施的实施程序，研究起草了《证券期货市场监督管理措施实施办法（征求意见稿）》，向社会公开征求意见。实施办法共25条，主要包括监管措施的种类、监管措施的实施原则、实施监管措施的一般程序要求、紧急情况下的快速处置机制等内容。监管措施是金融监管的重要手段，随着监管措施的持续完善，有利于为资本市场发展提供法律保障，推动资本市场高质量发展。

　　商业不动产REITs试点启动。在三季度市场逐步企稳的环境下，2025年前三季度券商业绩同比环比均实现较大改善。本周，证监会发布征求意见稿，商业不动产REITs试点启动，更好发挥REITs功能作用，支持构建房地产发展新模式，与基础设施REITs形成互补，丰富资本市场工具，未来REITs市场高质量扩容可期，为资本市场服务实体经济注入新动能。随着监管政策进一步完善，推动金融业高质量发展，部分券商有望通过外延式和内涵式发展，探索海外业务增量，利用差异化竞争优势，实现业绩的稳步增长，建议关注板块投资机遇。

　　11月24日至11月28日期间，主要指数均上涨，上证综指上涨1.40%，沪深300上涨1.64%，创业板指数上涨4.54%。期间A股日均成交额1.74万亿元，环比下降6.87%。截至11月28日，两融余额2.47万亿元；中债-总全价(总值)指数较年初下跌2.05%;中债国债10年期到期收益率为1.84%，较年初上行23.35bp。

　　风险提示

　　宏观经济数据不及预期；资本市场改革不及预期；一二级市场活跃度不及预期；金融市场大幅波动；市场炒作并购风险。