优化国有金融企业资本布局，信贷结构有

　　本期内容提要:

　　近期，国务院发布关于金融企业国有资产管理情况专项报告审议意见的研究处理情况和整改问责情况的报告。报告强调研究起草加强国有金融资本管理行动方案，适时合理调整国有金融资本在银行、保险、证券等行业的比重。

　　加快推进国有金融资本布局优化和结构调整。银行业机构发展相对“一枝独大”、政策性金融功能近年来有所弱化，下一步，财政部、金融管理部门将推动进一步优化国有金融资本布局，合理调整国有金融资本在金融各行业的比重，推动国有金融企业差异化发展。一方面，在国有金融资本布局和结构上加以优化和调整，通过资本补充、利润转增等方式，按照“有进有退、合理流动”的原则，适时合理调整国有金融资本在银行、保险、证券等行业的比重。另一方面，推动中央和地方金融企业差异化发展。做好服务实体经济、维护金融稳定的角色。我们认为，随着“五篇大文章”的推进，银行等金融机构将会在重点领域及薄弱领域持续发力，此外，持续完善利润分配及资本补充，重点增强内源资本的补充能力，进一步回报投资者。

　　国有大行加大信贷支持力度，发挥“头雁”作用。当前国有金融企业存在支持民营企业尤其是小微企业意愿不强及力度不够等问题，监管强调国有金融企业应该发挥“头雁”作用，引导银行加大信贷均衡投放。2023年，五大国有商业银行贷款累计新增约11.36万亿元、同比增长12.2%，增速较金融机构平均水平（6.1%）高6.1pct。针对中小微企业，持续开展中小微企业金融服务能力提升工程，建立商业银行小微企业金融服务监管评价体系，加快建立“敢贷、愿贷、能贷、会贷”长效机制，同时引导地方性银行加大中小微企业的贷款投放。此外，合理运用结构性货币政策工具，对普惠、交通物流等中小微企业针对性投放信贷。我们认为，普惠金融发展已经取得了较为突出的成绩，金融机构持续支持普惠小微贷款有望实现从量到质的转变，提高中小微企业的持续生存与发展能力。在这一进程中，银行或可以更加将更多的资源和精力倾斜到中小微企业中，加大贷前贷中贷后的识别力度，在控制风险的前提下为企业提供抵押、信用等贷款，更加切实的支持中小企业的融资需求。

　　投资建议：

　　期待政策工具的持续性，当前可关注基本面持续性强及风险有望逐步出清的银行。我们认为，2024年银行息差仍有收窄压力，主要是隐含LPR下调、银行协助地方债务化解等因素的预期。建议重点关注业绩持续性强、资产质量有望逐步向好的银行。下阶段可重点关注：1）基本面优质、业绩持续性有望加强、存在区域新亮点的银行：齐鲁银行、常熟银行、瑞丰银行；2）随着市场政策及经济预期加强，地产有望修复的趋势下，风险缓释可期的银行：招商银行；3）国企改革背景下，基本功扎实+低估值+高股息的全国性银行：邮储银行、农业银行、中信银行。

　　本周高频数据跟踪：

　　银行板块整体跑输沪深300。本周（4.22-4.26）A股市场呈现整体上升趋势，上证综指上升至3088.64点。银行板块整体跑输沪深300，本周银行板块指数（申万一级）涨跌幅为-1.09%，跑输沪深300指数（1.20）2.29个百分点。本周行业指数整体上升，涨跌幅前五的行业为计算机、非银金融、美容护理、电子和通信，周涨跌分别为5.78%、5.37%、5.21%、5.21%和4.86%。涨跌幅后五的行业为煤炭、石油石化、钢铁、有色金属、纺织服饰，周涨跌分别为-7.00%、-3.57%、-2.64%、-2.04%和-1.22%。

　　银行板块整体下跌。本周（4.22-4.26）A股市场银行股涨跌幅前五分别为杭州银行（2.66%）、招商银行（2.56%）、成都银行（1.55%）、兴业银行（1.55%）、上海银行（1.14%）。涨跌幅末五分别为江苏银行（-6.12%）、苏州银行（-5.69%）、中信银行（-5.36%）、北京银行（-5.17%）、沪农银行（-5.03%）。

　　截至4月25日，北上资金持股邮储银行、农业银行、招商银行分别占其流通A股的1.35%、0.98%、5.75%，相较于2024年年初，邮储银行、农业银行和招商银行分别变动0.49pct、0.12pct和0.64pct。

　　本周（4.22-4.26）国股银票转贴现利率有升有降。2024年4月26日，国股银票转贴现利率：1个月为1.71%，较前一周下降2BP；3个月为1.54%，较前一周上升2BP；6个月为1.45%，较前一周下降3BP。

　　本周（4.22-4.26）存款类机构质押式回购加权利率整体上升。2024年4月26日，存款类机构质押式回购加权利率：1天为1.87%，较前一周上升8BP；存款类机构质押式回购加权利率：7天为1.93%，较前一周上升5BP；国债质押式回购加权利率GC001较前一周上升13BP，GC007较前一周上升11BP。

　　本周（4.22-4.26）银行资本工具到期收益率整体上升。2024年4月26日，1年期、5年期、10年期AAA-二级资本债到期收益率分别为2.19%、2.47%和2.60%，较前一周分别变动8BP、8BP、6BP；1年期、5年期、10年期银行永续债到期收益率分别为2.24%、2.51%、2.69%，较前一周分别变动11BP、9BP、6BP。

　　本周（4.22-4.26）同业存单发行利率有升有降。2024年4月26日，1个月期2.04%，3个月期2.01%，6个月期2.04%，相较于前一周分别变动11BP、-2BP、-3BP。从6M同业存单发行利率来看，股份行、城商行分别变动-3BP、-2BP至1.97%、2.06%。

　　本周（4.22-4.26），同业存单收益率整体上升。2024年4月26日，1M、3M、6M、9M同业存单（AAA）到期收益率分别为1.89%、1.97%、2.03%、2.10%，相较于前一周分别变动4BP、8BP、10BP、9BP。

　　风险因素：宏观经济增速下行可能影响银行业绩；政策落地不及预期可能影响银行业务发展等。