公用事业—电力天然气周报：中电联预计上半年用电量增速有望超8%，2月俄罗斯成中国最大的管道气供应方

　　本期内容提要:

　　本周市场表现：截至4月26日收盘，本周公用事业板块下跌1.1%，表现劣于大盘。其中，电力板块下跌0.90%，燃气板块下跌2.54%。

　　电力行业数据跟踪：

　　动力煤价格：煤价周环比上升。截至4月26日，秦皇岛港动力煤(Q5500)山西产市场价821元/吨，周环比上涨1元/吨。截至4月26日，广州港印尼煤(Q5500)库提价963.62元/吨，周环比上涨5.16元/吨；广州港澳洲煤(Q5500)库提价949.09元/吨，周环比上涨16.40元/吨。

　　动力煤库存及电厂日耗：港口煤炭库存周环比下降，内陆及沿海煤炭库存周环比上升。截至4月26日，秦皇岛港煤炭库存507万吨，周环比下降3万吨。截至4月25日，内陆17省煤炭库存7568.7万吨，较上周增加151.9万吨，周环比上升2.05%；内陆17省电厂日耗为306.6万吨，较上周下降2.8万吨/日，周环比下降0.90%；可用天数为24.7天，较上周增加0.7天。截至4月25日，沿海8省煤炭库存3395.8万吨，较上周增加29.2万吨，周环比上升0.87%；沿海8省电厂日耗为183.5万吨，较上周增加10.3万吨/日，周环比上升5.95%；可用天数为18.5天，较上周下降0.9天。

　　水电来水情况：截至4月25日，三峡出库流量14500立方米/秒，同比上升96.74%，周环比上升30.63%。

　　重点电力市场交易电价：1）广东电力市场：截至4月19日，广东电力日前现货市场的周度均价为383.71元/MWh，周环比上升10.64%，周同比下降21.8%。截至4月19日，广东电力实时现货市场的周度均价为402.54元/MWh，周环比上升28.80%，周同比下降31.3%。2）山西电力市场：截至4月25日，山西电力日前现货市场的周度均价为281.60元/MWh，周环比下降0.71%，周同比下降28.0%。截至4月25日，山西电力实时现货市场的周度均价为310.76元/MWh，周环比上升12.80%，周同比下降21.2%。3）山东电力市场：截至4月25日，山东电力日前现货市场的周度均价为235.04元/MWh，周环比下降13.69%，周同比下降40.8%。截至4月25日，山东电力实时现货市场的周度均价为215.78元/MWh，周环比下降21.79%，周同比下降46.5%。

　　天然气行业数据跟踪：

　　国内外天然气价格：国产气价周环比上升，欧洲TTF价格周环比下降，美国HH价格周环比下降。截至4月26日，上海石油天然气交易中心LNG出厂价格全国指数为4265元/吨，同比下降11.02%，环比上升2.25%；截至4月25日，欧洲TTF现货价格为9.51美元/百万英热，同比下降26.5%，周环比下降6.4%；美国HH现货价格为1.43美元/百万英热，同比下降38.1%，周环比下降2.7%；中国DES现货价格为10.3美元/百万英热，同比下降11.2%，周环比下降4.4%。

　　欧盟天然气供需及库存：消费量（我们估算）周环比上升。2024年第16周，欧盟天然气供应量59.8亿方，同比下降16.6%，周环比下降0.2%。其中，LNG供应量为23.1亿方，周环比下降0.5%，占天然气供应量的38.6%；进口管道气36.7亿方，同比下降11.1%，周环比下降0.1%。2024年第16周，欧盟天然气消费量（我们估算）为47.6亿方，周环比上升9.1%，同比下降20.9%；2024年1-16周，欧盟天然气累计消费量（我们估算）为1214.0亿方，同比下降4.7%。

　　国内天然气供需情况：2024年1-2月，国内天然气表观消费量累计为725.10亿方，累计同比上升14.0%。2024年3月，国内天然气产量为215.90亿方，同比上升5.5%。2024年3月，LNG进口量为665.00万吨，同比上升24.1%，环比上升11.8%。2024年3月，PNG进口量为411.00万吨，同比上升17.1%，环比下降11.8%。

　　本周行业重点新闻：1）国家能源局发布1-3月份全国电力工业统计数据：4月22日，国家能源局发布1-3月份全国电力工业统计数据。截至3月底，全国累计发电装机容量约29.9亿千瓦，同比增长14.5%。其中，太阳能发电装机容量约6.6亿千瓦，同比增长55.0%；风电装机容量约4.6亿千瓦，同比增长21.5%。1-3月份，全国发电设备累计平均利用844小时，比上年同期减少24小时。其中，核电1828小时，同比减少36小时；太阳能发电279小时，同比减少24小时；风电596小时，同比减少19小时；火电1128小时，同比增加31小时；水电555小时，同比增加11小时。2）俄罗斯2月成为中国最大的管道天然气供应方：2023年，俄罗斯通过“西伯利亚力量”输气管道对华出口天然气227亿立方米，较上年增长50%，收入增长60%，达到64亿美元。土库曼斯坦同期的对华管道供气收入接近100亿美元。俄罗斯天然气工业股份公司（俄气）在2月成为中国最大的管道天然气供应方，首次超越长期雄踞榜首的土库曼斯坦。

　　投资建议：1）电力：国内历经多轮电力供需矛盾紧张之后，电力板块有望迎来盈利改善和价值重估。在电力供需矛盾紧张的态势下，煤电顶峰价值凸显；电力市场化改革的持续推进下，电价趋势有望稳中小幅上涨，电力现货市场和辅助服务市场机制有望持续推广，容量电价机制正式出台，明确煤电基石地位。双碳目标下的新型电力系统建设或将持续依赖系统调节手段的丰富和投入。此外，伴随着发改委加大电煤长协保供力度，电煤长协实际履约率有望边际上升，我们判断煤电企业的成本端较为可控。展望未来，我们认为电力运营商的业绩有望大幅改善。建议关注：全国性煤电龙头：国电电力、华能国际、华电国际等；电力供应偏紧的区域龙头：皖能电力、浙能电力、申能股份、粤电力A等；水电运营商：长江电力、国投电力、川投能源、华能水电等；同时，煤电设备制造商和灵活性改造技术类公司也有望受益于煤电新周期的开启，设备制造商有望受益标的：东方电气；灵活性改造有望受益标的：华光环能、青达环保、龙源技术等。2）天然气：随着上游气价的回落和国内天然气消费量的恢复增长，城燃业务有望实现毛差稳定和售气量高增；同时，拥有低成本长协气源和接收站资产的贸易商或可根据市场情况自主选择扩大进口或把握国际市场转售机遇以增厚利润空间。天然气有望受益标的：新奥股份、广汇能源。

　　风险因素：宏观经济下滑导致用电量增速不及预期，电力市场化改革推进缓慢，电煤长协保供政策执行力度不及预期，国内天然气消费增速恢复缓慢。