2月汽车销量点评：需求继续恢复，但弹性不足

　　中汽协公布了2月份汽车工业销量情况：

　　2月份汽车销量197.6万辆，同比增长13.5%，环比增长19.8%，累计销量362.5万辆，同比下降15.2%。

　　2月销量继续恢复，但回暖弹性不足

　　各地汽车消费补贴政策以及新能源车企的价格调整，带动了汽车市场需求回归常态。叠加低基数效应，导致2月销量实现同比增长。但是累计销量继续下跌，反映了市场回暖弹性不足。一方面政策透支效应的影响仍旧显著，另一方面，行业消费需求尽显疲软态势。

　　3月销量或将稳定增长，预计全年呈现低开、稳走、翘尾走势

　　由于新能源车企的价格战挤压了燃油车的市场份额，存量竞争格局愈演愈烈，燃油车车企的集中跟进对3月销量增量会形成支撑。考虑到务实的经济增长目标，以及目前居民可支配收入增速下滑与并不乐观的预期，全年销量将继续承受压力。

　　乘用车累计销量继续下滑，商用车需求拐点显现

　　2月乘用车销量165.3万辆，同比增长10.9%，累计同比下降15.2%；商用车销量32.4万辆，同比增长29.1%，累计同比下降15.4%。分车型看，货车销量29万辆，同比增长27.7%，累计同比-17.1%。客车销量3.3万辆，同比增长43.1%，累计同比+2%。

　　汽车出口延续增长态势，商用车累计出口增速大幅提高

　　2月汽车出口32.9万辆，同比增加82.2%，累计同比增加52.9%。其中，乘用车出口27.1万辆，累计同比增长57.7%。商用车出口5.8万辆，累计同比增长32.9%，提高约25个百分点。在主要车企中，上汽出口量最大，比亚迪出口增速最快，达15.2倍。

　　新能源市场稳步增长，出口依然强劲

　　2月新能源汽车销量52.5万辆，同比增长55.9%，累计同比增长20.8%，渗透率达到25.7%。出口方面，2月新能源汽车累计出口17万辆，同比增加62.8%。从细分市场看，插混、A级、20-25万价格区间涨幅最大。从销量排名看，比亚迪销量最大，同比增速最高。比亚迪累计销量最大，为34.5万辆，同比增速最高，为90.1%。

　　投资建议

　　建议关注：（1）整车：商用车市场的周期上行以及公共领域电动化的推进，建议关注：江淮汽车。（2）汽车产业链关注国产化率低、竞争格局好、赛道增速高的龙头，以及穿越周期的增长细分赛道，建议关注：伯特利、沪光股份、上声电子、四方光电。（3）汽车产业链黑马关注BYD/HW上游产业链带动的增量机会。建议关注：泛亚微透、科翔股份、光洋股份、美格智能、朗特智能、苏大维格。

　　风险提示

　　国内宏观经济复苏不及预期；海外市场需求不及预期；原材料价格大幅上涨的风险。