农林牧渔行业研究周报：仔猪价格连续周环比回落 能繁母猪存栏小幅回升

　　投资摘要：

　　每周一谈：仔猪价格连续周环比回落能繁母猪存栏小幅回升

　　商品猪出栏均价周内创今年新高，仔猪价格连续五周环比下降

　　商品猪出栏均价周环比上涨1.12%，周内价格阶段性创今年新高。根据钢联数据，截至7月19日，商品猪出栏均价18.99元/kg，周环比上涨1.12%。商品猪价格前期回调后反弹，上周内价格上涨突破6月中旬高点、达到年内新高19.25元/kg，行业产能去化对猪价支撑较强。

　　仔猪价格连续周环比下降，二元母猪价格周环比持平。截至7月19日，7kg仔猪均价508.81元/头，周环比下降4.30%，仔猪价格在6月中旬达到年内高点后连续周环比回落。截至7月19日，钢联样本数据显示二元母猪均价1736.19元/头，与上周价格持平。

　　淘汰母猪价格周环比上涨2.35%。截至7月19日，钢联样本企业淘汰母猪均价13.48元/kg，周环比上涨2.35%。淘汰母猪与商品猪价格比值0.71，较上周小幅回升。

　　商品猪出栏均重连续四周环比下降，库存压力持续释放、标肥价差走阔利好秋冬旺季商品猪价格上行

　　商品猪出栏均重连续四周环比下降，库存压力持续释放。根据钢联数据，截至7月19日，商品猪出栏均重123.35kg，周环比下降0.01%；宰后均重约91.32kg，周环比回升0.04%。商品猪出栏均重延续周环比下降趋势，预计在猪价近期波动背景下，养殖端保持一定出栏速度以回笼资金，库存压力持续释放，行业库存的下降也对后续旺季猪价形成支撑。

　　标肥价差较前一周进一步走阔。前期自5月下旬开始标肥价差连续倒挂，7月中旬开始结束倒挂局面。根据钢联数据，截至7月19日，标肥价差为-0.16元/kg，较前一周进一步走阔。标肥价差走扩，反映目前肥猪相对偏少，秋冬季节肥猪需求加大有望刺激养殖端二次育肥回升，利好商品猪价格上行。

　　6月末能繁母猪存栏环比小幅回升，产能恢复仍较弱。根据国家统计局数据，上半年全国生猪出栏36395万头，同比减少1153万头，下降3.1%。二季度末，全国生猪存栏41533万头，同比减少1984万头，下降4.6%，环比增加684万头，增长1.7%。其中，能繁母猪存栏4038万头，同比减少259万头、下降6.0%，环比增加46万头、增长1.1%。

　　根据wind截至7月19日数据，自繁自养头均养殖利润438.58元/头，外购仔猪头均养殖利润383.42元/头，养殖利润较上周继续增厚。5月下旬以来，头均养殖利润持续为正，猪企盈利改善。预计猪价回升下猪企盈利将进一步改善，建议关注猪价回升及猪企盈利改善对板块行情的催化。

　　投资策略：

　　生猪养殖：建议积极布局资本结构合理、现金流安全、成长性卓越的企业，关注巨星农牧、新五丰、华统股份、牧原股份、温氏股份。

　　肉鸡养殖：建议关注拥有白羽鸡自主种源的圣农发展，父母代鸡苗企业益生股份，商品代鸡苗企业民和股份。

　　动保板块：建议布局生物股份、非强免疫苗龙头科前生物、大型国企兽药龙头中牧股份、宠物渠道建设较好的瑞普生物，关注普莱柯、回盛生物。

　　种植业：建议关注登海种业、隆平高科、大北农。

　　风险提示：猪价下行风险，动物疫病风险，消费复苏不及预期风险