非银行业周报（2024年第二十五期）：券商并购重组又获新进展，上市险企保费数据出炉

　　市场表现

　　本期（2024.7.15-2024.7.19）非银（申万）指数+2.56%，行业排名4/31，券商Ⅱ指数+3.35%，保险Ⅱ指数+1.70%；

　　上证综指+0.37%，深证成指+0.56%，创业板指+2.49%。

　　个股涨跌幅排名前五位：中国太保（+7.26%）、国盛金控（+6.29%）、海通证券（+5.80%）、中信建投（+5.76%）、中信证券（+5.61%）；

　　个股涨跌幅排名后五位：华金资本（-5.75%）、华铁应急（-5.20%）、海德股份（-3.40%）、仁东控股（-3.38%）、拉卡拉（-3.26%）。

　　（注：去除ST及退市股票）

　　核心观点：

　　证券：

　　市场层面，本周，证券板块上涨3.35%，跑赢沪深300指数1.43pct，跑赢上证综指数2.97pct。当前券商板块PB估值为1.00倍，位于历史低位。

　　本周，7月16日，浙商证券发布公告称，公司于近日收到国都证券转发的《中国证监会行政许可申请受理单》。中国证监会已依法受理国都证券变更主要股东、实际控制人的申请。在此之前，浙商证券股份有限公司通过非公开协议转让、产权交易所挂牌转让的方式受让重庆国际信托股份有限公司等8位国都证券股东合计持有的国都证券19.97亿股股份，占国都证券全部股份的34.25%。上述股份转让完成后，浙商证券将成为国都证券第一大股东。本次浙商证券收购国都证券股权有利于双方在业务、资源、技术等方面的深度融合，助力公司提升市场竞争力。后续成功合并后，浙商证券资本实力将得到显著增强，从而扩大业务规模和市场影响力。对于此次收购，浙商证券表示，本次交易符合公司战略规划，有利于公司优化资源配置，加强资源整合，发挥公司现有业务优势与国都证券业务协同效应，提升公司的竞争力。除了浙商证券收购国都证券股权，目前还有国联证券收购民生证券、西部证券收购国融证券等，正在遵照市场化、法治化原则推进中。

　　综合来看，目前监管明确鼓励行业内整合，在政策推动证券行业高质量发展的趋势下，并购重组是券商实现外延式发展的有效手段，券商并购重组对提升行业整体竞争力、优化资源配置以及促进市场健康发展具有积极作用，同时行业整合有助于提高行业集中度，形成规模效应。预计行业内并购重组事项将持续加速推进，建议关注重组标的券商，如浙商证券、国联证券等。

　　保险：

　　本周，保险板块上涨1.70%，跑输沪深300指数0.2lpct，跑赢上证综指数1.33pcto

　　本周，A股上市险企上半年保费数据全部出炉，中国人寿、中国平安、中国人保、中国太保和新华保险共取得原保险保费收入1.76万亿元，同比增长3.03%。具体来看，上半年，中国人寿实现保费收入4896亿元（+4.10%），中国平安实现保费收入4812.68亿元（+4.66%），中国人保实现保费收入4272.83亿元（+3.34%），中国太保实现保费收入2661.87亿元（+2.37%），新华保险实现保费收入988.32亿元。人身险方面，五大人身险公司保费收入同比增长2.12%，平安寿险保费收入同比增速最高，为5.1%。财险方面，3家险企上半年保费共计收入5854.21亿元，同比增长4.54%。负债端的收入持续改善，成为支撑上市险企上半年业绩的一个方面，目前险企上半年投资端的业绩尚未公开。受益于权益市场预期改善、房地产风险逐步化解，今年二季度保险投资收益有望同比改善，进而推动净利润的改善。

　　保险板块当前的不确定性主要基于资产端面临的压力，后续估值修复情况仍需根据债券市场、权益市场、以及房地产市场表现进行判断。建议关注综合实力较强，资产配置和长期投资实力较强，攻守兼备属性的险企，如中国平安。

　　风险提示：行业规则重大变动、外部市场风险加剧、市场波动