证券Ⅱ：2024H1公募基金市场数据点评-偏股基金保有同比下降，申购额同比降幅好于新发

　　事件：2024年7月22日，基金业协会披露2024年6月基金市场数据。

　　2024H1偏股基金规模下降，非货基规模增长，资金青睐股票型ETF和债基

　　（1）2024H1全市场偏股基金规模同比下降，非货基金规模同比增长：2024年6月末全市场偏股基金（股+混）/非货保有规模为6.65/17.90万亿元，同比-9.2%/+10.4%，较年初-2.0%/+9.6%。

　　（2）上半年偏股基金净值下跌且跑输指数：2024H1偏股基金指数（930950.CSI）下跌5.3%，上证指数下跌0.3%，沪深300上涨0.9%。

　　（3）上半年股票型ETF净申购明显，主动权益基金呈净赎回。2024H1末偏股基金份额较年初-1%，呈净赎回。2024H1末股票型ETF保有规模达1.8万亿元，同比+45%，较年初+25%，占偏股基金保有的27.3%，较年初+5.8pct；股票型ETF份额达1.6万亿份，同比+43%，较年初+15%，占偏股基金份额的25.4%，较年初+3.6pct。剔除股票型ETF后，2024H1末主动权益类基金保有规模4.8万亿元，较年初-9%，份额为4.6万亿份，较年初-6%。

　　（4）债基规模增长明显：2024H1末债券型基金保有规模为6.9万亿元，同比+45%，较年初+30%，份额为6.1万亿份，同比+45%，较年初+28%。

　　2024H1新发偏股基金低迷，偏股/非货申购额同比-7%/+33%

　　（1）2024H1新发偏股/非货基金为1102/6607亿份，同比-34%/+26%。2024H1新发偏股基金月均规模184亿元，低于2017年水平。

　　（2）据我们测算，2024H1偏股/非货基申购金额2.3/8.2万亿元，同比-7%/+33%。其中，2024Q1偏股/非货基申购额1.4/4.1万亿元，同比+16%/+36%/，2024Q2偏股/非货基申购金额0.9/4.2万亿元，同比-27%/+3%，二季度偏股基金申购额回落明显，债基申购额稳健增长。

　　偏股规模下降叠加降费，预计公募基金营收承压，关注渠道端降费政策落地

　　股市低迷环境下，资金流向股票型ETF以及债基，规模增长明显。偏股基金新发持续低迷，申购额同比降幅好于新发，持营重要性凸显。2024H1偏股基金保有规模下降，叠加管理费调降，公募基金营业收入承压，关注渠道端降费政策落地。从中长期来看，财富管理仍是券商重要发展方向。机构和估值处于历史低位，关注beta催化，中长期看好并购主线和低估值头部券商，推荐标的组合：国联证券，东方财富，财通证券，东方证券。受益标的组合：浙商证券，国泰君安，中国银河，方正证券。

　　风险提示：市场波动风险；行业竞争加剧。